2022 年以来日均股基交易额超1 万亿，两融余额及市场活跃度环比均持续改善。资本市场龙头股改革快速推进，券商各项业务有望提速，头部券商优势显著。3 月以来寿险新单保费已显著改善，中长期仍看好康养产业发展；十年期国债收益率2.8%左右，如果未来经济预期向好、长端利率持续上行，资产端压力有望缓解。公司推荐：东方财富、中信证券、广发证券、中国人寿、中国平安、中国太保等。
非银行金融子行业近期表现：最近5 个交易日（2022 年7 月25日-7 月29 日）证券行业、多元金融行业跑赢沪深300 指数，保险行业跑输沪深300 指数。多元金融行业上涨0.29%，证券行业下跌1.13%，保险行业下跌2.12%，非银金融整体下跌1.02%，沪深300 指数下跌1.61%。
证券：7 月交易量同比环比均下滑，两融余额超1.6 万亿；证监会召开系统年中监管工作会议。1）2022 年7 月两市交易额同比环比小幅下降。2022 年7 月日均股基交易额为10764 亿元，同比-14.83%，环比-9.43%，两融余额16320 亿元，同比-9.49%，环比+1.79%。2）证监会召开系统年中监管工作会议，部署资本市场改革发展稳定工作。中国证监会召开2022 年系统年中监管工作会议暨巡视整改常态化长效化动员部署会议，对维护资本市场稳定，推进全面注册制改革，稳步推进市场双向开放，防范处置重点风险等工作进行部署。3）2022 年二季度公募基金销售保有规模公布，机构间格局基本保持稳定。二季度前 100 名中，相比一季度券商增加1 家，基金销售子公司减少1 家。保有量方面，银行、独立销售机构、券商股+混分别占55%、25%、20%，非货占比分别为 48%、34%、16%。4）27 家券商公布业绩预告，25 家券商净利润同比下滑。截止至2022 年7 月29 日，27家券商公布中期业绩预告，其中仅东财证券和华鑫证券净利润同比实现正增长，其余25 家券商净利润同比下滑。太平洋，湘财证券，中原证券，中山证券，锦龙股份，哈投股份，江海证券2022 年上半年出现亏损。5）上交所发布可转债交易实施细则：实行20%涨跌幅限制。《实施细则》规定向不特定对象发行的可转债匹配交易首日实行+57.3%和-43.3%的涨跌幅，次日起实行±20%的涨跌幅限制。同时，为防止上市后的首个交易日可转债价格出现大幅波动，明确上市首日继续采用盘中临时停牌机制。6）2022 年7 月29 日券商行业平均估值1.3x 2022E P/B，推荐低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如东方财富、中信证券、广发证券等。
保险：负债端边际改善，攻守兼备。1）银保监会披露6 月保险行业数据，低基数下寿险单月保费明显改善，车险业务景气度持续回升。受上年同期低基数影响，6月单月人身险保费收入同比+88%，健康险同比+14%。产险保费同比+19%，在汽车销量改善拉动下车险保费增速明显提升。行业投资资产规模达24.5 万亿元，较年初+5.3%， 银行存款/债券/股票和基金/其他（ 非标等）分别占比11.7%/39.7%/13.0%/35.6%。2）基本面已有所改善。我们预计3 月以来新单保费已显著改善；十年期国债收益率2.8%左右，我们认为未来伴随经济持续复苏，长端利率有望上行。
2022 年7 月29 日保险概念股板块估值0.32-0.73 倍2022E P/EV，处于历史低位，行业龙头股维持"优于大市"评级。
多元金融概念股：1）信托：银保监会批复同意新华信托依法进入破产程序。2022Q1，信托资产规模为20.16 万亿元，同比-1.06%。信托主业表现稳健，2022Q1 实现经营收入205.15 亿元，同比-28.25%；利润总额123.84 亿元，同比-31.42%。2）期货：中证1000 股指期货龙头股和期权交易获批，首个交易日交投活跃。2022 年6 月全国期货市场成交量为5.72 亿手，成交额为48 万亿元，同比分别下降3.27%及增长1.97%。
2022 年5 月期货公司净利润10.76 亿元，同比减少31.86 %。
行业排序及重点公司推荐：行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融龙头股，重点推荐东方财富龙头股、中信证券、广发证券、中国人寿、中国平安、中国太保等。
风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
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