2Q 海外宏观逆风，广告概念股收入增长承压，3Q 或持续；降本增效成主旋律受到苹果隐私政策以及俄乌冲突/通胀/经济衰退预期等宏观因素影响，Snap 与Meta 2Q 收入增长承压，其中Meta 2Q 收入同降1%；Snap 2Q收入同增13%。Snap 表示不确定2Q 的逆风在3Q 是否持续，因此并未提供3Q 指引；Meta 预计3Q22 收入同比-10%~-2%，汇率变动预计影响增速600bp。Meta 表示IDFA 影响在2H22 将逐渐减弱，宏观逆风成为收入增速承压的主要原因。我们认为，全球广告市场的低迷在3Q 或将持续，降本增效成为主旋律，Snap/Meta 表示均将降低招聘规模，但同时AR/VR/元宇宙仍为长期方向。
Snap 2Q：因宏观和隐私政策，广告增速放缓，将探索多元化变现Snap 的2Q22 财报里，单季度DAU 3.47 亿，同增18%，高于彭博一致预期3.43 亿；收入11.11 亿美元，同增13%，略低于一致预期11.43 亿美元，增速放缓主要系隐私政策与宏观因素影响。Snap 表示，通胀压力下高增长行业龙头股的广告主预算与出价也出现下滑，效果广告表现优于品牌广告。
同时Snap 提出3 大改善方案：1）优化模型，提升第一方广告效果监测工具概念股的准确性；2）确保公司的广告效果能够被第三方监测工具衡量；3）在隐私安全的前提下，持续优化算法排序和个性化推荐。同时公司还将探索Spotlight 短视频/AR 广告/Snapchat+订阅/Snap Map 广告等新收入渠道。
Meta 2Q：宏观环境概念股持续承压，通胀与衰退预期影响逐渐显现Meta 的2Q22 财报里，单季度收入288 亿美元，同降1%，剔除汇率影响后同增+3%，基本符合公司指引（280~300 亿美元，汇率预计影响收入增速300bp），也基本符合一致预期289 亿美元。Meta 表示2Q 收入增长承压主因：1）Reels 商业化能力：Reels 2Q22 时长环比1Q22 提升30%，对货币化能力更高的产品有一定替代；2）苹果隐私政策；3）宏观因素：
既包括俄乌冲突、疫情透支电商广告，也包括近期通胀上行与经济衰退预期；4）汇率变动：剔除汇率影响，2Q22 收入同增3%。2Q22 FacebookDAU 19.68 亿，同增3%；全矩阵应用DAP 28.8 亿，同增4%。
AR/VR/元宇宙仍为长期方向，持续看好发展潜力Snap 表示，目前AR 在电商领域展现出较大潜力，2Q22 Snap AR 日活用户达2.5 亿，自2021 年1 月起，累计消费AR 购物滤镜50 亿次。据Meta财报，2Q22 Meta RL（Reality Labs）收入4.5 亿美元，同增48%，主要由Quest 2 推动；营业利润-28 亿美元，亏损较去年同期扩大3.7 亿美元，据Meta 官网，为保证长期持续投入，22 年8 月起，Quest 2 单位售价将提升100 美元。Meta 表示，今年稍晚Horizon Worlds 将支持更多平台，同时公司将发布专注于职业与工作场景的高端头显Project Cambria。
3Q 收入增长或承压，Snap 与 Meta 均表示将提升效率，降低招聘规模Snap 表示2022 年7 月1 日-7 月21 日期间，公司广告收入与去年同期基本持平（彭博一致预期3Q22 收入同比+18%），但并未提供业绩指引，另外公司将更加注重效率，降低招聘的规模并调整项目的优先级。Meta 预计3Q22 收入260~285 亿美元（yoy -10%~-2%），低于一致预期300 亿美元，其中汇率变动预计影响增速600bp。同时Meta 表示将减少招聘规模，预计3Q 以后员工增速将持续回落，2022 年公司总支出850~880 亿美元，较前次的指引870~920 亿美元有所下降。
风险提示：宏观经济增速不及预期，隐私保护政策趋严；本研报中涉及到的公司、个股龙头股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
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