事件：近日，基金相继公布了 2022 年中报。我们精选104 支核心军工股概念股，对2019Q1-2022Q2 期间基金重仓持股情况进行了跟踪和分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。
2022Q2 主、被动基金持仓概念股市值均有所回升；主动基金超配幅度从2.10pct 收窄至1.90pct ，被动基金超配幅度从1.75pct 缩窄至1.53pct 。（一）2022Q2 主动基金军工持仓市值略有上升，占比有所下降。Q2 主动基金持仓军工市值环比上升5.02%，持仓占比环比下降0.19pct。（二）Q2 军工板块主动基金持股超配幅度略有下降，2022Q2 超配1.90pct，相比2022Q1 减少0.20pct。（三）2022Q2 被动基金军工持仓市值略有上升，占比有所下降。Q2 被动基金持仓军工龙头股股市值环比上升1.97%，持仓占比环比下降0.22pct。（四）被动基金军工持仓超配幅度略有下降。
Q2 超配幅度缩窄至1.53pct，相比2022Q1 的1.75pct 减少0.22pct。
2022Q2 分系统类军工标的在主动基金重仓军工股中占比提升，总装持仓占比下降。（一）总装：2022Q2 主动基金持仓市值108 亿元，环比下降14 亿元，占比所有重仓军工股的9%，环比下降1.60pct。（二）分系统：2022Q2 主动基金持仓市值315 亿元，环比上升44 亿元，占比所有重仓军工股的26%，环比+2.46pct 。
（三）零部件：2022Q2 主动基金持仓806 亿元，环比上升28 亿元，占比所有重仓军工股的66%，环比下降0.86pct。
2022Q2 军工集团企业类标的基金主动持仓占比较2022Q1 上升3.70pct。（一）民参军：2022Q2，主动基金持仓市值585 亿元，较2022Q1 下降15 亿元，占比所有重仓军工股的48%，环比下降3.70pct。（二）军工集团企业：2022Q2，主动基金持仓市值643 亿元，较2022Q1 增加74 亿元，占所有重仓军工股的52%，环比上升3.70pct。
2022Q2 主动基金的标的偏好高景气度标的，且持续聚焦产业链中上游。（一）按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：抚顺特钢、中航光电、中航高科、中兵红箭、中航机电。（二）按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：抚顺特钢、派克新材、新雷能、中航高科、图南股份。其中抚顺特钢、中航高科在两个分表中均排名前5。（三）按重仓机构数量变动统计的重仓机构数量增加前五的个股为：中航高科、三角防务、航发控制、中兵红箭、抚顺特钢。
2022 年初受美国加息预期等影响风险偏好走低，叠加原材料龙头股价格处于高位以及俄乌冲突和全国疫情反弹，军工板块大幅调整，但随即在亮眼业绩支撑下反弹，出现“V 型波动”，期间主动基金和被动基金持仓均有所回升。目前估值仍处于历史低位，考虑到“十四五”军工行业高景气，看好军工板块后续表现。从持仓变动来看，主动基金持仓进一步加仓产业链中上游，同时对军工集团企业类标的关注度有所提升。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地、前瞻性布局，建议关注：
振华科技（000733，增持）、中航重机（600765，买入）、钢研高纳（300034，买入）、中航光电（002179，买入）、航天电器（002025，买入）、菲利华（300395，买入）、中航电子（600372，增持）、火炬电子（603678，未评级）、中航电测（300114，买入）、光威复材龙头股（300699，买入）、利君股份（002651，买入）、振芯科技（300101，未评级）、航发动力（600893，未评级）、新光光电（688011，买入）、宝钛股份（600456，未评级）龙头股、北摩高科（002985，买入）、三角防务（300775，未评级）、中直股份（600038，增持）等。
风险提示
订单进度不及预期；武器装备龙头股研发进度不及预期
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