上周市场回顾。上周沪深300 指数较前一周下跌1.6%，交运概念股板块环比前一周下跌2.2%，跌幅大于沪深300 指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为铁路-0.6%/港口-1.3%/公路-1.6%/航运-1.6%/机场-2.5%/物流-2.6%/航空-4.1%。
上周恒通股份、重庆路桥、宏川智慧等个股涨幅居前；海汽集团概念股、吉祥航空、中国国航等个股跌幅居前。
重点数据信息跟踪。1.国际油价：上周布伦特原油概念股价格为104.00 美元/桶，环比上升5.3%。2.汇率：上周人民币出现升值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为6.7530 /6.7390，环比前一周分别升值0.1%/0.4%。3. 航运：上周BDTI 和BCTI分别环比下降1.3%和上升3.6%，CTFI 中东-宁波环比下降1.6%至58.93 点；上周SCFI 和CCFI 分别环比下降2.7%/上涨1.2%；上周BDI（7 月15 日）指数环比上升4.0%。4.快递：6 月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+7%/-2%/+31%/ +6%。
鄂州机场完成货运航班首航，继续强调顺丰产能周期。7 月17 日，鄂州机场完成货运航班首航，顺丰持续筑高资源壁垒，对标FedEx 打造中国第一快递。在上海复工复产过程中受益于直营网络综合优势、6.18 促销叠加退货件增长，我们测算6 月顺丰时效件增速15%~20%、电商标快日均件量或突破900 万单。
退货件或成为顺丰时效件增长的重要支撑，期待下半年时效件继续发力。时效件争取更多增量、新业务减亏增利或为未来两年顺丰释放业绩的重要支撑，我们预计2022 年公司时效业务贡献净利润或超90 亿，目前估值颇具吸引力，继续推荐。
燃油附加费自2 月以来首次下调利好补偿性需求恢复，关注短期扰动导致航空机场估值回调带来的布局机会。根据航班龙头股管家数据，上周（7 月24 日-7 月30 日）日均航班量环比增长2.8%至10184 班次，相当于2019 年同期66.3%，最差时刻已过。8 月5 日起燃油附加费自2 月以来首次下调，利好补偿性需求的恢复，同时航空煤油价格环比下降有望部分缓解航司成本压力。国产特效药获批等积极信号不断积累，我们认为或将酝酿出行政策的实质性转向。同时供给端空客因为脆弱的供应链和劳动力短缺下调月度产量计划至50 架。我们维持供给端紧平衡的判断，期待出行政策转向带来国内线压制需求的反弹和国际线松动，建议关注短期疫情导致航空机场估值回调带来的布局机会。
风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期；疫情扰动超预期；机场免税修复不及预期；油运拆船进度及补库存拐点低于预期。
投资策略及建议：鄂州机场完成货运航班首航，顺丰持续筑高资源龙头股壁垒，对标FedEx 打造中国第一快递。时效件争取更多增量、新业务减亏增利或为未来两年顺丰释放业绩重要支撑，我们预计2022 年公司时效业务贡献净利润或超90亿，目前估值颇具吸引力，继续推荐。燃油附加费自2 月以来首次下调利好补偿性需求恢复，国产特效药获批等积极信号不断积累，我们认为或将酝酿出行政策的实质性转向。同时供给端空客因为脆弱的供应链和劳动力短缺下调月度产量计划至50 架，维持供给端紧平衡的判断。期待出行政策转向带来国内线压制需求的反弹和国际线松动，关注短期疫情导致航空机场估值回调带来的布局机会。
本周推荐：顺丰控股、圆通速递、中国国航、春秋航空、白云机场龙头股、中远海能等。
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