通过对惠而浦、伊莱克斯及SEB 三家海外家电龙头2022 年中报分析，我们认为22H1 海外家电概念股表现呈现以下几个特点：
（1）排除汇率影响后，22Q2 海外家电龙头收入与业绩双线承压。其中，22Q2 三家公司收入增速均出现下滑（伊莱克斯收入考虑并购和资产剥离的影响），但降幅有限，盈利端压力龙头股显著大于收入端。
（2）新兴市场概念股表现好于欧美，北美表现好于欧洲。剔除汇率影响，22Q2三家公司拉美、亚太等新兴市场概念股营收表现较好，欧美地区受通胀影响营收增速承压，其中北美地区表现整体好于欧洲地区。
（3）22Q2 海外家电龙头均受通胀困扰，并采取提价和优化产品结构进行应对。
惠而浦：Q2 营收同比下滑，资产减值导致盈利承压。惠而浦22H1 实现营收100.2 亿美元，排除汇率影响同比-4.6%；22Q2 实现营收51.0 亿美元，排除汇率影响同比-2.3%。分地区看，22Q2 北美/EMEA/拉美/亚洲营收排除汇率影响同比-2.3% /-10.3% /-0.5%/ +30.5%。受成本通胀、需求下降叠加减值影响，公司盈利能力整体承压。22Q2 各类资产合计减值7.30 亿美元，息税前利润为-2.9 亿美元，同比-139.8%。公司下调2022 年经营展望，营收增速由2-3%下调至-6%，息税前利润率由9.5 下调至9%；长期营收增速目标为5%-6%，长期息税前利润率目标为11%-12%。
伊莱克斯：Q2 营收同比微增，盈利下滑明显。伊莱克斯22H1 实现收入638.7 亿瑞典克朗，排除汇率影响同比-1.5%；22Q2 实现营收337.5 亿瑞典克朗，排除汇率影响同比+0.4%。分地区看，22Q2 欧洲/北美/拉美/亚太&中东&非洲地区营收有机增长率为-7.7% /+0.7% /+12.9% /+6.4%。行业方面，高通胀、利率提升、政治局势紧张导致消费需求疲软，22Q2 公司通过提价对冲物流费用及原材料价格上涨，营业收入同比提升。22H1 伊莱克斯息税前利润为21.3 亿瑞典克朗，同比-50.2%；22Q2 息税前利润为5.6亿瑞典克朗，同比-71.8%。全球供应链持续受到约束，产量持续下降，人工成本及运费大幅增加，息税前净利率同比下行，其中欧洲及北美地区体现更为明显。
SEB：Q2 营收增速下滑，盈利整体承压。22H1 SEB 集团概念股实现营收36.66亿欧元，排除汇率影响后LFL 口径下同比-2.3%；22Q2 实现营收17.5 亿欧元，LFL 口径下同比-5.1%。分地区看，22Q2 EMEA /亚洲/美洲LFL口径同比-13.4% /+1.3% /+1.8%。经济环境恶化，EMEA 地区市场需求下降明显。得益于苏泊尔618 国内销量表现不俗，22Q2 中国营收LFL 口径同比+1.9%。基于炊具及小家电在哥伦比亚的成功推广，22H1 南美地区营收同比大幅提升。
投资建议：1）结合当前市场风险偏好，自下而上推荐基本面边际改善、行业景气度上行个股：新宝股份、海信家电、极米科技。2）同时建议逢低布局估值安全边际较高、三季度盈利改善的稳增长标的，如海尔智家概念股、美的集团、老板电器。
风险提示：海外需求不及预期，行业竞争加剧，原材料成本继续提升。
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