本文我们对13 家国内重点钢铁集团6-7 月经营情况进行了跟踪，结果显示：
需求弱复苏持续，大钢企预计供应下降幅度小于行业概念股整体水平，企业预期未来铁矿采购价格持续下降。1）需求端，步入6 月份以来，国内局部疫情得到有效控制，物流运输全面恢复、终端企业积极复工复产。不过在梅雨、高温等季节因素影响下，钢材需求整体呈现弱复苏的态势。随着宏观稳经济政策的进一步推进，所跟踪大部分企业预期后续基础设施建设用钢需求有望持续上升。2）跟踪数据显示1，大型钢铁集团6 月份供应没有明显上升，平均产能和利用率保持平稳。由于淡季，钢材需求偏弱导致供需矛盾加剧，钢价大跌，钢厂生产利润被大幅挤压而出现减产，进而引发对铁矿、焦炭等原料的负反馈。钢厂产品部分遭遇成本、利润双降，亏损情况明显增多。3）在供需矛盾没有明显改善的背景下，6 月钢厂库存水平基本都较上月上涨。4）原材料方面，受奥密克戎引发的世界大范围疫情以及局部地区的战争影响，各类大宗原材料价格自2021年12 月份以来持续上涨。不过随着钢铁行业亏损深入，企业对于未来3 个月62%澳洲进口粉矿进口价格区间的预测下降到107.69 -143.46 美元/吨。
需求跟踪：预计7 月下游需求环比改善；所跟踪钢铁企业一致认为基建、家电、汽车持续恢复。需求跟踪数据显示，6 月处于需求淡季，钢厂整体情况并未得到较大改善。从6 月份钢厂下游行业的环比数据来看，基础设施、家电行业、汽车行业和造船行业依旧保持上升的势头。在同比数据中，6 月份房地产行业的用钢需求景气度处于负数水平，基础设施、汽车行业和家电行业实现领跑，所有跟踪企业均反馈上述行业用钢需求环比有所增长。本次所跟踪的13 家钢厂对7 月份需求环比数据增长持乐观态度，预测基础设施、汽车行业和家电行业需求景气度较高。
钢企产量：预计行业产量持续下行，大型集团龙头股受影响偏小。6 月份，所跟踪的13 家钢铁集团平均产能利用率为81.15%。在7 月份高温多雨等淡季影响因素或有所减弱的情况下，所跟踪钢厂对7 月份的产能利用率预期达到82.08%，由于所跟踪钢企均为大型钢铁集团，整体受到亏损减产幅度小于行业水平。从产品盈利水平来看，所跟踪钢厂的大部分产品在6 月份均保持盈利；其中不锈钢、铁路用钢的盈利能力最强，其次为涂镀（81.82%企 业认为该产品盈利，下同），热轧板卷带和冷轧板卷带（61.54%），中厚板（33.33%），螺纹（9.09%），型材（8.33%）。盈利能力最差的是管材，所有厂家在生产管材产品时均未盈利。
本月我们的跟踪中，部分产品龙头股亏损情况较为明显，主要原因在于其下游偏弱。
库存：总体库存去化阶段延续。根据6 月份的跟踪数据可以看到，钢厂的钢材库存水平较高，13 家钢厂绝大多数库存水平同比上升或持平，其中钢材库存水平同比上升的钢厂占比为69.23%。相比之下，终端用户钢材库存水平大幅低于钢厂，钢材库存水平同比下降的企业占比为46.15%，持平的比例为23.08%。
反观经销商，其钢材库存水平大幅高于钢厂，库存同比增加的终端达到了84.62%，持平的比例为15.38%。其原因可能是6 月中下旬局部疫情缓解后，下游去库明显，开始逐渐传导到贸易商和钢厂的主动补库行为。
原材料：大部分钢企调低未来3 月铁矿石价格预期。所跟踪的钢企龙头股自2021 年12 月以来持续上调铁矿石未来三个月价格区间预期。进入6 月后，随着钢价下跌导致钢铁亏损的持续，大部分被跟踪钢厂选择调低了对于未来3 个月62%澳洲进口粉矿龙头股的预测价格。预测价格区间在100 - 145 美元/吨。平均预测的价格区间为107.69 - 143.46 美元/吨。
风险因素：局部疫情反复；周期行业供应压减不及预期；需求超预期走弱；全球流动性超预期收紧。
投资建议：随着需求端的恢复和钢企限产的推进，钢铁行业供需格局有望持续改善。与此同时，原料端铁矿石龙头股受到钢厂减产的影响，预计持续向钢铁行业让利，预计三季度开始钢铁行业利润有所恢复。基于此判断，钢铁行业当前具备配置价值，建议重点关注新钢股份、南钢股份龙头股、宝钢股份、首钢股份、华菱钢铁、久立特材、望变电气。
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