下游需求或逐步回暖+供给端严控+概念股国家政策支撑=关注稀土产业链配置价值。
市场回顾：稀土概念板块、稀土永磁概念股板块月度上涨。7 月29 日，Wind 稀土指数收于2130.64，周涨幅2.95%，月涨幅0.01%；Wind 稀土永磁指数收于5883.01，周涨幅3.61%，月涨幅7.58%。沪深300 收于4170.01，周跌幅1.61%，月跌幅5.68%。
价格：重稀土、轻稀土价格下跌。中国稀土行业协会数据显示，7 月16 日至7月29 日，重稀土主要产品龙头股中，氧化镝最低价为233.0 万元/吨，双周涨跌幅为-0.43%；轻稀土氧化物中，氧化镨钕最低交易价格为81.0 万元/吨，双周涨跌幅-3.34%；氧化镨最低交易价格84.8 万元/吨，双周涨跌幅-6.40%；氧化钕最低交易价格84.8 万元/吨，双周涨跌幅为-6.30%。
供需：5 月份生产商开工率、产量、库存量、销量环比下降。亚洲金属网数据中心数据显示，5 月份中国氧化镨钕销量为3,167.00 公吨，去年同期为3,430.00公吨，上月为3,194.00 公吨，同比下降7.67%，环比下降0.85%；生产商开工率为54.46%，去年同期为65.95%，上月为55.43%，同比减少17.42%，环比减少1.75%；产量为3,135.00 公吨，去年同期为3,370.00 公吨，上月为3,191.00公吨，同比下降6.97%，环比下降1.75%；库存量为5,860.00 公吨，去年同期为6,330.00 公吨，上月为5,892.00 公吨，同比下降7.42%，环比下降0.54%。
进出口：6 月稀土矿进口量总体上升，海外稀土矿价格波动明显。海关总署数据显示，2022 年6 月混合碳酸稀土进口量为101.15 吨，同比下跌62.17%，平均单价25.38 万元/吨，价格同比上涨468.69%；稀土金属矿进口量为6786.0 吨，同比上涨34.36%，平均单价5.12 万元/吨，价格同比上涨77.24%；钍矿砂及其精矿进口量为3078.81 吨，同比上涨1066.22%，平均单价6.45 万元/吨，价格同比上涨108.5%；6 月合计进口稀土矿9965.97 吨，同比上涨78.5%，平均价格5.73 万元/吨，月同比上涨92.92%。
投资逻辑：新能源概念股需求持续向好，稀土产业链方兴未艾。短期：历史上稀土生产指标公布时间一般在7-8 月份，我们预计按需投放的原则不会改变，下半年供给增速区间或为20%-30%。当前时点是缅甸传统雨季，稀土进口矿供给扰动仍在，近期新能源汽车等下游的修复预期总体向好，四季度是新能源汽车、消费电子等稀土永磁下游的传统旺季，稀土产业链相关企业开工率预期有望回升。中长期：根据弗若斯特沙利文预测（转引自金力永磁公告），2025 年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4 万吨和31.0 万吨，预计未来全球高性能钕铁硼供给增量或主要集中在中国；随着新能源汽车、工业电机、工业机器人龙头股、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将高位运行，产业结构有望持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。2021 年是稀土全产业链的利润拐点，总体来看预计今年二季度相关企业利润同比、环比均维持高增势头，供需、政策的有力支撑下，2022 年稀土价格中枢或稳步抬升，量价齐升下产业链利润或持续超预期，持续推荐稀土全产业链战略配置机会，重点关注稀土永磁板块的成长价值。
风险因素：局部疫情影响持续扩大；宏观经济波动；打黑、环保、收储等各项政策执行力度不及预期；下游消费需求不及预期。
投资建议：维持行业“强于大市”评级。稀土价格或将高位震荡，持续关注稀土产业链配置机会，重点关注稀土永磁板块：宁波韵升、金力永磁、中科三环、正海磁材、大地熊、英洛华、银河磁体、有研新材、安泰科技；持续关注稀土上游资源板块：北方稀土、盛和资源龙头股、厦门钨业、广晟有色、包钢股份；持续关注稀土回收板块：华宏科技。
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