市场回顾
7 月商贸零售行业概念股下跌5.97%，跌幅较上年同期扩大2.08pct，市场表现弱于去年同期，但跑赢大盘1.06pct。分板块看，子行业均呈下跌，涨跌幅位居前三的子板块分别是化妆品、贸易、综合业态，涨跌幅分别为-2.34%、-3.26%、-3.38%。行业个股多呈下跌。行业PE 龙头股水平整体呈现波动下调，主要受到超市和百货板块平均PE 水平回调的影响，月内各子板块PE 水平多呈下跌。
行业月度数据跟踪
CPI 同比涨幅有所扩大，环比持平。6 月CPI 同比上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.4pct，主要是去年基数走低所致。其中食品价格上涨2.9%，涨幅比上月扩大0.6pct，；非食品价格上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.4pct。据测算，在6 月份2.5%的CPI 同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.2pct，比上月扩大0.4pct；新涨价影响约为1.3pct，和上月持平。从结构上看，食品和非食品价格涨幅均有扩大。食品中的猪肉价格降幅收窄影响食品价格涨幅扩大，汽柴油价格持续上涨影响交通通信中的能源价格涨幅扩大。
市场销售加快恢复，可选消费品增速转正。随着疫情防控形势向好以及促消费政策发力显效，6 月国内市场销售明显改善，多数商品零售增速回升，前期受疫情影响较大的部分地区市场销售明显改善。6 月社零总额3.87 万亿元/+3.1%，上月为-6.7%，在5 月环比降幅收窄的基础上实现由降转升。线上消费占比持续提升，抖音电商直播快速增长。1-6 月实物商品网上零售额5.45万亿元/+5.6%，线上促销季虹吸效应明显，在上年较高的基数下保持增长；占社零总额的比重为25.9%，比上月提高1pct，今年以来线上渗透率持续提升。商品零售当月增速转正，近九成限上商品销售增速环比回升。分品类看，基本生活类消费平稳增长，升级类商品消费带动明显。
线下销售当月增速转正，近场业态销售好于整体。线下方面，短期受到本土疫情扰动影响，实体店消费活动持续受阻，不过线下消费场景渐次复苏，线下零售当月增速转正，超市便利店等近场业态销售呈现增长。1-6 月实体店消费品零售额实现15.59 万亿元/-2.7%，降幅环比收窄0.9pct，其中6 月实体店消费品零售额2.70 万亿元/+2%，增速较上月提高13.4pct，当月增速实现转正。以百货为主的百家重点大型零售企业零售额降幅收窄。限额以上单位超市、便利店、专业店零售额实现正增长。
行业动态新闻
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罗森中国门店总数突破5000 家。
投资策略：
在疫情防控形势趋好和稳消费政策效应发挥的背景下，6 月市场销售企稳回升，前几月疫情期间积压的消费需求集中释放，升级类商品龙头股带动可选消费品明显改善。目前消费恢复进程的筑底时刻确定性较高，后疫情时代消费稳健复苏态势下，我们仍把握消费结构升级的趋势不变。在消费复苏过程中，建议关注疫后弹性相对较大的可选品类，重点推荐低估值的黄金珠宝板块，和景气度较高的国货美妆板块。8 月临近中报集中披露期，Q2 板块整体受疫情冲击较为明显，建议关注板块内基本面扎实、中报业绩预期稳健的优质个股，主要关注以下几条主线：1）国货品牌贴近本土消费需求、加速下沉渗透，龙头企业通过新媒体营销持续提升市场份额：珀莱雅、贝泰妮、上海家龙头股化；2）珠宝消费趋于日常，低线城市需求崛起、渠道加密，市场集中度提升，板块估值水平较低：周大生；3）超市企业自建生鲜供应链优势明显，同店修复、基本面边际改善、估值底部附近：永辉超市，家家悦。
风险提示：疫情影响线下客流、物流和线上订单履约；疫情影响居民消费龙头股信心和能力；政策落地效果、终端消费情况不及预期。
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