本周光伏主产业链龙头股成交均价（M10）：硅料294 元/KG，约合0.812 元/W，环比+0.002 元/W；硅片7.53 元/片，约合1.015 元/W，环比+0.038 元/W ；电池片1.30 元/W，环比+0.04 元/W ；单玻组件1.99 元/W，环比持平。按静态成交价格计算，各环节单瓦毛利为0.593/0.044/0.119/-0.003 元/W，环比上周变动分别+0.003/+0.030/+0.003/-0.027 元/W。
硅片、电池端辅材龙头股：正银4620 元/KG ，环比+60 元/KG；背银价格2600 元/KG ，环比+55 元/KG 。单面铝和双面铝价格50/115 元/KG，环比持平。坩埚12000 元/个，环比持平。
组件端辅材：3.2mm 玻璃27.5 元/平方米，环比持平；2.0mm 玻璃21 元/平米，环比持平；背板11.5 元/平米，环比持平；焊带81 元/KG ，环比+1 元/KG ；EVA 胶膜和POE 胶膜价格为16.5/18.5 元/平米，环比持平。EVA 粒子25,500 元/吨，环比上周-200 元/吨；POE 粒子25,700 元/吨，环比上周-300 元/吨。
国信电新观点：本周硅料小幅涨价，硅片、电池随着龙头企业报价上调出现明显上涨，组件价格相对稳定。
继上周TCL 中环上调了硅片报价后，本周隆基、通威也分别上调了硅片和电池的报价，而当前组件价格已处高位，国内集中式市场较难接受，硅片、电池片的涨价将给二三线组件商带来更大的开工压力。我们认为目前组件价格下，三季度市场仍将以价格接受度较高的海外和分布式为主。随着检修产能复产和新增产能释放，四季度硅料价格有望下降，缓解产业链价格压力。此外，我们关注到本月龙头企业报价上涨中，电池片的调升幅度略高于硅片，一定程度上体现了近两年电池片产能增速较低，带来大尺寸产能相对紧俏，电池环节溢价能力边际增强的趋势，并且我们认为这种趋势有望在硅料供给释放和N 型电池市场导入后更加凸显出来。我们看好在海外市场和分布式市场具备品牌和渠道竞争优势、生产经营稳定性更高、先进电池产能规模更大的的头部一体化组件商，有望在下半年取得市占率的提升和盈利能力的改善，推荐晶科能源、天合光能、晶澳科技。
评论：
硅料价格和组件价格平稳，硅片、电池片大幅涨价本周光伏主产业链成交均价（M10）：硅料294 元/KG，约合0.812 元/W，环比+0.002 元/W；硅片7.53 元/片，约合1.015 元/W，环比+0.038 元/W ；电池片1.30 元/W，环比+0.04 元/W ；单玻组件1.99 元/W，环比持平。按静态成交价格计算，各环节单瓦毛利为0.593/0.044/0.119/-0.003 元/W，环比上周变动分别+0.003/+0.030/+0.003/-0.027 元/W。
分类型来看，国内集中式项目的单玻182/210 组件本周成交价1.92-1.95 元/W，下限价格环比提升0.02元/W；成交均价1.93 元/W，环比提升0.01 元/W。国内分布式项目的单玻182/210 组件本周成交价1.95-2.05元/W，环比持平；成交均价1.98 元/W，环比+0.01 元/W 。
硅片龙头股、电池端辅材：正银4620 元/KG ，环比+60 元/KG；背银龙头股价格2600 元/KG ，环比+55 元/KG 。单面铝和双面铝价格50/115 元/KG，环比持平。坩埚12000 元/个，环比持平。
组件端辅材：3.2mm 玻璃27.5 元/平方米，环比持平；2.0mm 玻璃龙头股21 元/平米，环比持平；背板11.5 元/平米，环比持平；焊带81 元/KG ，环比+1 元/KG ；EVA 胶膜和POE 胶膜价格为16.5/18.5 元/平米，环比持平。
组件价格细分市场表现：海外价格稳定，国内价格小幅提升从区域维度来看，海外各主要国家地区的组件成交价格区间及成交均价都没有变化，而国内组件价格有小幅的上涨。从项目类型维度来看，国内的集中式项目组件价格上限环比提升0.03 元/W，成交均价环比提升0.01 元/W；国内分布式项目组件成交价格区间环比没有变化，成交均价1.97 元/W，环比提升0.01 元/W。在上游产业链价格有增无减的情况下，组件价格仍在尝试顺价中，但国内集中式电站项目对当前组件价格较难接受，我们认为在硅料价格拐点出现之前，组件需求仍将以海外和分布式市场为主。
隆基、通威上调产品报价，电池片调涨幅度略高于硅片继上周TCL 中环硅片报价普遍调高4%（约0.03-0.04 元/W）之后，7 月26 日，硅片另一家龙头企业隆基绿能也调高了硅片报价，166/182 尺寸硅片分别调涨0.25 元/片和0.24 元/片，折合单瓦约0.04 元/W 和0.03 元/W。电池片环节，通威股份于7 月25 日调高产品报价，166/182/210 尺寸电池片报价分别调高0.04/0.04/0.05 元/W，电池片环节涨价幅度高于硅片环节。我们认为主要原因是电池片环节近两年盈利性较差且处在N 型变革期，新投放产能增速小于硅片环节，带来议价能力的边际提升。在此背景下，预计N型和大尺寸的电池片产能未来相对紧俏，有望带来电池片环节盈利性的继续改善。
下半年硅料产能释放，逐步缓解产业链价格压力上半年硅料供给约为38 万吨，其中国内产量约34 万吨，进口硅料约4 万吨。我们判断下半年硅料供给可 以达到53 万吨，全年有望达到90 万吨以上。假设组件维持在1.95 元/W 及以上价格，并且进一步假设国内市场受到组件价格影响较大，下半年装机与去年相等42GW，海外市场下半年86GW 左右，全球下半年组件需求160GW，对应硅料需求45.6 万吨。供给大于需求，差值在7.6 万吨。分季度来看，三季度供给剩余2.4 万吨左右，四季度5.2 万吨左右。所以我们认为若组件维持在高位，对需求产生抑制作用（此情景假设下，预计国内装机仅73GW），供给会相对过剩，带来产业链价格下降，使得更多潜在需求转化为有效需求。因此，我们判断四季度硅料可以达到供需拐点和价格拐点。
预计2022Q3 海外组件需求占比提升，市场需求结构较好，对组件价格有一定接受度下游对组件价格接受度受到需求结构的影响而变化，目前所处的时间点，国内尚未到达年底抢装期，三季度海外需求，尤其是美国需求预计较为旺盛，今年前五个月海外组件需求占比70%左右，第三季度有可能阶段性提高到76%-78%，海外市场对组件价格接受度更高，短期可以支撑硅料成本传导。目前产业链价格高企，而组件企业更多依靠海外市场，头部企业凭借更强的海外市场品牌渠道优势、供应链管理能力和一体化盈利能力，有望在三季度取得市占率的快速提升。预计四季度国内需求占比相对较高，组件价格承压，若硅料产能如期释放，有望通过硅料降价保障国内光伏装机计划正常推进。
EVA 粒子小幅降价，关注后续胶膜及粒子价格趋势本周EVA 胶膜和POE 胶膜价格均环比持平，粒子价格小幅下降。EVA 粒子成交均价25500 元/吨，环比下降200 元/吨，降幅0.8%；POE 粒子25700 元/吨，环比下降300 元/吨，降幅1.2%。由于POE 粒子供应集中在海外，价格传导周期较长，价格调整频率和幅度较低，所以EVA 粒子的价格更能体现当期及未来短期的供需关系。EVA 粒子从6 月22 日的29000 元/吨下降至7 月8 日的25600 元/吨，后续走势平稳。EVA 粒子今年下半年以及明年供给偏紧，未来硅料降价促进行业装机需求释放，EVA 粒子价格有望呈现上涨趋势。
投资建议：
往下半年展望，头部一体化组件商三季度有望借助海外市场提升市占率，四季度开始迎来更强盈利改善。
电池片环节概念股今年新投放的产能，在大尺寸和N 型两个方面存在后发优势，有望带来更好的盈利提升。我们看好在欧美市场具备更强品牌和渠道竞争力、生产经营稳定性更强、N 型产能扩张较快的头部一体化组件商，晶科能源、天合光能、晶澳科技。推荐金盘科技，公司发布户用储能产品龙头股，并且获得德国、英国和澳洲市场的准入资格。建议关注在电池片领域具备N 型量产领先优势，有望依托技术红利取得高成长的专业化电池片厂商。
风险提示：
疫情等宏观因素对生产经营的影响，国际贸易形势变化的影响，硅料供给释放不及预期的影响，电池技术迭代风险。
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