CPU：计算机龙头股系统核 心，国产化势在必行
作为计算机概念股的运算与控制核心，CPU 是信息处理、程序运行的最终执行单元，其工作过程主要包括读取指令、指令译码、执行指令以及指令计数四步。自1971 年以来，全球CPU 产业先后历经计算性能提升、多媒体及个人应用拓展、多元化发展，现已迈入多核技术与集成化发展阶段。CPU 产业链主要由上游支撑、中游生产以及下游应用环节构成。CPU 作为集成电路产业的核心产品，战略地位至关重要，产业自主可控势在必行。
全球市场：总规模稳步增长，行业龙头股双寡头垄断
2020 年全球CPU 行业贡献规模438 亿美元市场规模，在微处理器市场占比最大。CPU 主要应用于服务器、桌面等终端场景，随着全球服务器、桌面出货量的逐步回暖，CPU 行业的出货量也将稳步提升。竞争格局层面，桌面、便捷式电脑、服务器市场均以X86 架构为主，由Intel、AMD 主导，呈现双寡头垄断格局。全球智能手机市场则以ARM 架构为主，2022 年Q1 Top5厂商分别为联发科、高通、苹果、紫光展锐与三星，合计份额虽高达99%，但呈多点开花格局。
中国市场：空间份额双提升，国产化前景可期
参考全球CPU 产业在集成电路中的规模占比，估测2020 年中国CPU 行业市场规模约为1073亿元；若从出货量出发，估测2021 年中国服务器CPU、PC CPU 的市场规模分别为626、1144 亿元。上世纪50 年代至今，中国CPU 产业先后经历起步、转折以及提速阶段，相关产品也逐步从“不可用”转变为“可用”，最终向“好用”迈进。近年来，在服务器/PC 整机需求回暖、中美科技博弈加剧、利好政策有序出台等因素的驱动下，本土CPU 厂商发展迅速。
从潜在用户范围来看，广义信创市场用户包含了国有单位从业人员，根据用户数量和产品单价测算，存量替代角度看，国有单位（包含党政机关、教育以及医疗等）有望为CPU 信创贡献巨大的替换空间，金融和电信等关键行业信创市场也蔚为可观。增量替代角度看，在党政、金融、电信、教育、交通、公用事业等信创重点领域中，2021-2025 年服务器与PC CPU 市场有望合计贡献年化百亿元量级以上的替换规模。
目前，国产高端概念股通用CPU 厂商/品牌主要有龙芯、申威、鲲鹏、飞腾、海光、兆芯六家。相较Intel、AMD，本土厂商在处理器性能上仍有差距，主要耕耘于信创市场。其中，申威主要面向特种行业和超算领域，在党政及行业信创占比较小；在党政信创领域，PC 端飞腾市占率最高，其次为龙芯等厂商；在行业信创领域，鲲鹏与海光领先优势明显，飞腾持续追赶。
投资建议：总量和份额双击，国产CPU 加速
CPU 作为IT 产业核心，战略地位高，当前中美科技摩擦背景下，自主可控势在必行。全球市场空间广阔，国内市场规模也达到千亿量级，在数字化驱动总需求提升背景下，叠加国产化趋势，国产CPU 产业迎来总量和份额双提升机遇。我们看好国产CPU 行业投资机会，优秀厂商稀缺性凸显，加速成长，部分厂商甚至爆发式增长，建议重点关注国产CPU 头部厂商。
风险提示
1、政策支持不及预期；
2、本土厂商产品龙头股性能不及预期；
3、行业竞争加剧风险。
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