2022年Q2农产品板 块公募基金概念股重仓比例环比下滑0.7 个百分点至1.6%，其中CJ 畜禽养殖板块配置比例1.41%，环比下降0.62%。后期来看，猪周期或已呈现反转。猪价近期超预期上涨反映行业供需已存在缺口，且前期能繁母猪存栏的下行或使得行业供给偏紧情况维持较长时间，叠加消费端恢复，猪价未来仍具想象空间。当前养殖股头均市值仍处于底部，重点推荐。
标的方面首推牧原股份，其次温氏股份，再次傲农生物。此外，饲料板块重点推荐优质龙头海大集团。黄羽肉鸡行业龙头股价格拐点已经出现，重点推荐立华股份。种植链重点推荐苏垦农发。
2022Q2 畜禽养殖板块配置比例下行，配置集中度有所提升2022 年Q2 末CJ 农产品板块公募基金龙头股重仓比例环比下滑0.7 个百分点至1.6%，低于标准配置比例0.2 个百分点，持仓比重位于历史分位数的53%。二级子行业CJ 畜禽养殖板块配置比例为1.41%，环比一季度下降0.62%，持仓比重位于历史分位数的58%。从公募机构持仓个股变化来看，虽然二季度基金持仓比例均出现不同幅度环比下降，但整体配置集中度有所提升。
2022Q2 牧原股份基金持仓比重为0.35%，环比一季度下滑0.26%，温氏股份2022Q2 基金持仓比重为0.26%，环比一季度下降0.045%。饲料企业海大集团二季度基金持仓比例也有所下行，2022Q2 基金持仓比重为0.35%，环比一季度下降0.06%。但从基金整体持仓结构来看，2022Q2 畜禽养殖板块TOP5 持仓合计占比77.3%，环比一季度微幅提升0.6%，TOP3 持仓合计占比67.9%，环比一季度提升1.2%，基金对于畜禽养殖板块整体配置集中度有所提升。
本轮猪周期拐点时期基金持仓比例及集中度高于13-15 周期，低于18-19 年周期从历史周期来看，随着猪周期猪价拐点到来，CJ 畜禽养殖板块基金持仓表现变化有所不同：
1、在2015 年周期中，猪价二季度开启反转，CJ 畜禽养殖板块持仓比重为0.99%，整体仍处于较低水平。且板块持仓整体表现较为分散，持仓最多的为牧原股份，占比达33%，板块前三大公司持仓占比合计达55%；2、2019 年周期中，猪价二季度开始上行，CJ 畜禽养殖板块基金持仓达3.12%，整体仍处于高位水平。从持仓结构来看，龙头持仓集中度有所提高，前三大持仓公司牧原股份、温氏股份和正邦科技持仓占比分别为34%、27%和12%，合计占比达73%。
此轮周期来看，2022Q2CJ 畜禽养殖板块基金持仓比例1.41%，高于2015 年但远低于2019年时期。且从基金持仓结构来看，配置集中度较2019 年周期有所下行，CJ 畜禽养殖板块持仓比例前三企业合计占比仅68%，高于2015 年Q2 但低于2019 年Q2。从龙头持仓情况来看，2022Q2 牧原股份基金持仓占比仅25%，低于2015 年二季度和2019 年二季度水平。
猪周期或已呈现反转，看好养殖板块投资机会
我们认为，当下生猪养殖板块周期或已呈现反转。6 月中旬以来，猪价持续上涨且超预期，全国均价最高涨至23.24 元/公斤。当前时点的高猪价或反映行业供需缺口已经出现。且从前期的能繁母猪存栏持续下行趋势来看（2021.7-2022.4 期间），后期供应或持续偏紧，叠加消费端恢复，未来猪龙头股价仍具想象空间。从投资角度来看，当下养殖企业头均市值仍处于较低位置，牧原股份头均市值仅处于历史分位数28%，温氏股份头均市值仅处于历史分位数52%。继续看好生猪养殖龙头股板块投资机会，重点推荐。标的方面首推牧原股份，其次温氏股份和傲农生物。
风险提示
1、猪价上涨不达预期；
2、养殖龙头股企业出栏规模不达预期，成本改善不达预期。
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