厂商数据：2022年6月，传统LED景气度短期受到局部疫情扰动，国内需求相对疲软，零组件概念股缺货但有所缓和，车用LED出货需求升温，Mini LED量产进程加快并贡献业绩成长动力。今年6月厂商业绩同比、环比涨跌互现。中游封装厂亿光6月营收同比-25.65%，主要系中国大陆厂受局部疫情影响，随着出货状况逐渐改善，公司仍看好全年不可见光产业的前景；台表科6月营收同比+6.05%，受益于疫情影响减弱以及Mini LED渗透率提升，Q3营收环比有望收获两成增幅；富采6月营收同比-30.81%，创下公司挂牌以来单月次低营收纪录，主要受中国大陆局部疫情、消费电子需求疲弱以及季底仓库盘点影响；主营LED车灯照明龙头股的联嘉光电6月营收同比+46.33%，受益于部分美系车款订单出货升温；主营LED车灯模块的丽清6月营收同比+28.89%，受益于主要客户拉货需求回升。当前丽清上海厂已完全恢复产能，叠加观音厂出货放量，预计丽清下半年营运动能将较上半年提升。目前，虽有短期局部疫情反复，影响需求及出货节奏，但整体看，上游原材料供给压力松动，全球经济长期复苏趋势不改，料将促进各公司业绩回暖，往后有望长期受益于Mini/Micro LED领域会带来的发展机会，我们看好2022年Mini LED实现规模商用带来的增长契机。
海内外市场动态：海外，美国初创企业Mojo Vision旗下全球首款Micro LED AR隐形眼镜入眼测试，我们看好Micro LED在AR/VR领域应用前景。国内，聚灿光电近期公告拟募资不超过12亿，扩产Mini/Micro LED芯片，头部厂商加速扩产，Mini/Micro LED有望进入商业化时代。
上游市场：JBD50万尼特超高亮度红光Micro LED微显示器进入量产，其AlGanInP基红光产品性能表现优异，相比以往微显示技术实现数十倍亮度水平的超越，技术突破有助于Micro LED产能进一步释放。
下游市场：6月21日理想汽车发布会正式推出理想L9，首次搭载车规级Mini LED交互屏，以及OLED中控屏，随着汽车“新四化”趋势凸显，LED企业加速车载显示布局，Mini/Micro LED技术有望延伸至车载领域。
重点公司追踪：传统LED来看，22H1，传统淡季及局部疫情波动下国内景气度环比略有回调，海外疫情常态化下仍显景气，整体而言，我们认为景气度将环比持平；往后看，我们认为局部疫情短期仍会带来不确定性，但经济长期复苏趋势不改，后续旺季备货有望带动传统LED景气度提升。Mini LED来看，回顾2021年，Mini LED进入商用元年，直显方面承接小间距升级需求，背光领域在高端中大尺寸市场渗透，全年直显放量快于背光。背光龙头股方面中尺寸进展快于大尺寸：北美大客户搭载Mini LED背光产品已于21年5月、10月推出，引领中尺寸渗透率至2%，其斥资3.3亿美元在中国台湾地区建厂研发生产Mini/Micro LED，晶电、隆达等中国台湾厂商有望受益，部分中国大陆厂商有望逐步导入。大尺寸主要由韩国客户引领，其斥资400亿韩元在越南建造50余条Mini LED背光电视产线，越南疫情影响下，2021年Mini LED TV出货量约150万台，不及预期；TCL、华为等也陆续推出Mini LED背光新品，出货万台量级，中国大陆相关厂商有望充分受益。2022年3月国内品牌旗舰新品价格亲民，我们预计2022年背光将加速放量，渗透速度超过直显，三星预计2022年Mini LED TV出货量约300万台；DSCC预计2022年平板/笔电的Mini LED面板出货量分别达970/500万台，分别同比+80%/150%万台；我们预计至2024年，Mini背光电视/笔电/Pad/车载/电竞显示器概念股的渗透率有望分别达15%/20%/10%/10%/18%。我们看好中国台湾、大陆厂商在Mini/Micro LED领域的发展机会，Mini/Micro LED技术为显示领域带来的革命性变化及为MiniLED产业链带来的增长机会。
风险因素：局部疫情反复致下游需求疲弱，芯片龙头股价格持续下跌；LED产能过剩；国际贸易摩擦风险；新技术研发进展缓慢。
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