事件
我们统计了2Q22 银行股公募基金仓位以及估值情况。
评论
我们的主要结论包括：
银行概念股仓位重回历史低位。2Q22 银行股概念股占所有股票基金仓位为2.76%，继上季度环比上升1.26ppt 后再度环比下降1.52ppt。目前银行股仓位距离过去5 年均值仓位4.75%仍有72%的加仓空间，距离阶段性仓位顶点（4Q14/4Q18/1Q21）分别有231%/166%/82%的加仓空间。2Q22仅杭州银行、江苏银行龙头股仓位上升，其余银行仓位均下降，招商银行、宁波银行、兴业银行仓位下降最多。
区域银行仓位占行业比重继续上升。2Q22 区域银行仓位回落幅度小于国有大行和股份行，仓位占全部银行股仓位比例为50%，较1Q22提升约11 个百分点，再创历史新高。区域银行中仓位最高的股票包括宁波银行、成都银行、杭州银行，分别位居全部银行股仓位第2-4名，均为历史最高位次。
银行股仓位“抱团”情况仍然较高。2Q22 银行股中前三大重仓股（目前为招行、宁波、成都）占全部银行股仓位的集中度为64%，与1Q22基本持平，体现出投资者对头部优质银行偏好程度仍然较高。
北向和南向资金流出。7 月以来，由于房地产贷款资产质量担忧，北向资金流出A 股银行。南向资金2021 年下半年以来保持流出趋势，但邮储银行、汇丰银行资金保持稳定。
银行概念股股估值再度创历史新低。当前A/H 股银行前向市净率0.6x/0.4x，再度位于历史最低点。个股来看，估值分化程度较为严重，部分优质中小银行龙头股估值在0.8x-1.2x 市净率附近，但大多数银行市净率仅为0.4x-0.6x。历史上，经济预期和社融增速企稳回升的阶段A 股银行股通常表现较好。近期银行股下跌，主要由于房地产龙头股相关贷款资产质量担忧。我们预计随着稳增长政策继续发力、政策协调加强，房地产资产质量预期有望企稳，较低的估值和仓位有回升空间。
风险
经济受疫情影响超预期下滑；房地产行业龙头股风险扩散。
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