本报告导读：
钢材需求正处于磨底震荡阶段，库存加速去化，后期随着传统淡季逐步收尾，钢材概念股需求有望迎加速回补阶段。建议抓住当前板块布局机会，等待价值回归。
摘要：
库存维持快速去 化。上周五大品种钢材社库降48.30 万吨、厂库降38.66吨，总库存降86.96 万吨。其中螺纹社库降38.86 万吨，厂库降27.65 万吨，总库存降66.51 万吨；热轧社库降3.40 万吨，厂库降1.35 万吨，总库存降4.75 万吨。上周五大品种钢材表观消费量984.09 万吨，环比下降11.46 万吨。截至目前行业淡季仍未结束，钢材需求仍处于偏底部震荡的态势，但我们预期随着行业逐步由淡季向旺季切换，前期被压制的钢材需求仍有望加速回补。分领域来看，下半年基建项目有望进入实质性开工阶段，将对基建端用钢需求增长形成强支撑；随着制造业稳步回暖，汽车等制造业用钢需求亦有望持续回升。虽然地产端用钢需求能否触底回升仍有待进一步观察，但总体来看，我们预期下半年钢材需求仍具有较强韧性，市场不必过于悲观。
上周五大品种钢材周产量897.13 万吨，较前一周环比增14.03 万吨，较去年同期同比降10.93%。上周全国247 家钢厂高炉开工率72.7%，较前一周升1.09 个百分点；全国电炉开工率56.41%，较前一周升3.2 个百分点。据国家统计局数据，6 月全国粗钢产量9073 万吨，同比降3.3%；粗钢日均产量302.4 万吨，同比降3.4%，环比降3.0%。短期随着钢厂利润边际改善，库存压力逐步缓解，部分钢厂陆续复产，钢材供给量或将维持小幅回升态势。但全年来看，根据粗钢产量压减要求，我们预期下半年全国粗钢产量环比上半年将至少下降3.98%，叠加需求回补预期，我们认为后期钢材供需基本面将继续好转。
上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为624.2、144.2元/吨，环比分别升141.2、91.2 元/吨。上周全国45 港铁矿到港量明显回升，日均疏港量268.04 万吨，环比小幅升8.2 万吨；反映至库存，进口铁矿库存增至1.37 亿吨，环比升169.43 万吨，截至上周铁矿库存已连升6 周，供需基本面持续弱化，铁矿价格呈下降趋势。此外，上周焦炭价格维持稳定，废钢价格小幅上升。
整体来看，钢企成本压力有所缓解，叠加成材价格回升趋势，钢厂盈利情况边际改善。上周247 家钢企盈利率41.99%，环比升22.94 个百分点。
维持“增持”评级。随着淡旺季逐步切换，前期被抑制的需求有望加速回补，钢铁概念股板块有望迎修复行情，建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等；推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材等。新材料领域，推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、羰基铁粉龙头悦安新材，软磁粉芯龙头铂科新材。管道领域，推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。
风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
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