风电如日当升，材料前景似锦
长期看：风电作为新能源概念股，是实现“双碳”目标的重要手段之一。政策明确“十四五”期间，可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍；2030 年国内非化石能源占一次能源比重达到25%左右，风、光总装机达12 亿千瓦以上。
中期看：2022 上半年行业招标量屡创历史新高，风电行业招标通常对应1-2 年后的装机，招标大幅上行有望为明后年行业装机提供较为确定的支撑。近期第二批风光大基地项目印发，各省市现有“十四五”风电装机龙头股规划已超300GW，且海上风电势头迅猛。我们判断2025 年国内风电并网装机有望达到109GW，2021-2025 年复合增速高达23.0%。
短期看：风电H1 招标立项，H2 安装并网，是传统旺季。疫情影响2022H1 部分项目搁置，装机仅12.9GW，考虑首期大基地项目并网要求及海风贡献，预计2022H2 装机有望冲击50GW。
风电有望将装机高景气扩散至上游原料，涉及的化工产品及上市公司有望受益。
风电产业链涉及哪些化工品？
风电产业链由上游原材料、中游零部件、下游整机或部件组装、终端风电场运营构成。风电产业涉及的主要化工品有：风电叶片用环氧树脂、环氧树脂结构胶、PVC 和PET 泡沫材料、碳纤维、固化剂、防护涂料、呋喃树脂、风机基础灌浆料等。
风电叶片用环氧树脂：潜力大，内资占有率高。风电叶片用环氧树脂是风电叶片的主要基体材料，由基础环氧树脂与固化剂、稀释剂等深加工制成。2020 年国内总需求量约35.2 万吨，市场规模约76.6 亿元。国内主要生产企业为上纬新材、惠柏新材、聚合科技等。
结构胶：市场空间有限，行业寡头垄断。结构胶是能够承受强力结构件粘接的胶黏剂，是风电叶片生产过程中主要原材料之一。康达新材是国内风电叶片结构胶黏剂龙头，市占率超六成。
芯材泡沫材料：渗透率有望提升。芯材是叶片主要原料，能提高叶片刚度，减轻重量，主要为轻木、PVC 和PET。叶片朝轻质、高强发展有望带动PVC、PET 渗透率提升。天晟新材PVC结构泡沫产品已应用于风电领域；隆华科技拥有PVC 芯材产能，并募投PVC、PET 芯材项目。
碳纤维：受益叶片大型化，前景光明。主要用于主梁或分段叶片连接区域，叶片大型化望带动渗透率提升。主要公司有吉林碳谷、光威复材、中复神鹰、吉林化纤、上海石化、中简科技等。
固化剂：需求向好，存路径差异。固化剂能够增进或控制固化反应，与环氧树脂搭配使用作为叶片基体，叶片所用固化剂主要为聚醚胺及酸酐型。聚醚胺生产企业有晨化股份、阿科力、正大新材料、皇马科技等。酸酐型固化剂主要厂家为濮阳惠成。
防护涂料：国产替代空间广阔。风机常年露天工作，需要特种涂料防腐。国内风机防护涂料主要依赖进口，国内主要生产厂家为飞鹿股份。
呋喃树脂：圣泉集团锻造呋喃树脂产能全球领先。呋喃树脂是风机铸件应用最广泛的铸造树脂，主要生产概念股企业为圣泉集团（铸造呋喃树脂产能12 万吨/年，居全球首位）、兴业股份。
风机基础灌浆料：国产替代空间广阔。灌浆料是一种改性水泥，能保障风电基础导管架灌浆概念股部位安全、稳定。海风基础灌浆料技术壁垒高，市场被外资企业占领，国内主要厂商为苏博特。
风险提示
1、风电装机不及预期；
2、细分行业出现较大技术变革。
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