每周一谈：从地产占比出发看下半年水泥需求修复年初以来水泥的需求受到地产概念股端的拖累以及疫情对施工节奏的影响，疫后又遭遇雨季影响需求恢复，三大因素冲击叠加21 年H1 高基数影响之下，上半年水泥产量同比下降14.59%。展望下半年，我们认为在常态化防控之下，疫情对建筑业的影响逐渐消退，而多雨的季节同样即将过去，那么下半年水泥的需求仅受到地产端的拖累，而该量级或大幅低于市场预期。
从建筑工程概念股常识出发，我们通过每年新开工的商品房面积测算与之对应的水泥需求，发现房地产业对水泥的直接拉动仅在16 个百分点左右，此比例远低于我们通常采用的房地产占比30%的水泥需求分析框架。假设悲观预期下，全年房地产业开工面积下滑25%，对水泥龙头股需求的拖累也仅在4pcts 左右。
短期存修复性机遇，中长期仍重视结构。水泥板块的行情大多数是由价格或政策预期驱动，在水泥企业的竞合格局下，需求端的修复同样有望带来价格的阶段性修复，因此在当前位置我们看好水泥的修复行情。在中长期维度上水泥的供给总量依然过剩，预期仍然承受负面压力，更大维度的行情需要政策端使市场对于水泥的生命周期形成更长的一致预期。因此配置的重点仍然是有结构性优势的成长性龙头华新水泥、上峰水泥。
重点子行业跟踪：
玻璃：需求偏弱 供给端逐步开启冷修。至8 月5 日，全国最新玻璃均价为1654.73 元/吨，较上周均价上涨0.24%。需求以刚需采购为主，开工率保持低位。整体库存出现去库趋势，重点监测省份生产企业库存总量为7226 万重量箱，较上周库存下降199 万重量箱，降幅 2.68%。行业低谷龙头的盈利韧性展现其投资价值。短期震荡不改玻璃行业的长景气周期，继续重点建议步入新成长期的旗滨集团。
水泥：基本面仍承压，部分区域强于整体。截止2022 年8 月5 日，全国水泥均价370.17 元/吨，环比上周上涨2.49%。淡季水泥价格维持下跌走势，市场预期较差。本周熟料库存有明显下降，全国熟料库容比均值为67.49%，与上周相比下降2.28pcts。磨机开工负荷为52.41%，较上周提高1.22pcts。本期水泥-煤炭龙头股价格差均值为224.04 元/吨，较上周四上涨4.79%。与去年同期相比，水泥燃料价格差均值下跌12.76%。
消费建材：新低附近再迎配置机遇，地产链情绪拐点或仍未来临，但一众龙头已极具性价比，本轮调整正创造复苏进程中最佳买点。我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种。继续建议消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。
市场回顾：截至8 月5 日收盘，建材板块本周下跌3.67%，沪深300 指数下跌0.32%。从板块排名来看，建材板块上周在申万31 个板块中位列第25 位，年初至今涨幅为-19.89%，在申万31 个板块中位列第26 位。
个股涨幅前五名：金晶科技、顾地科技、金圆股份、福建水泥、科顺股份。
个股跌幅前五名：中旗新材、龙泉股份、中材科技、三棵树、金刚玻璃。
投资策略：稳增长链条重点建议规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产龙头股复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝，强者恒强的东方雨虹；新材料建议传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。
风险提示：地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料龙头股价格波动。
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