投资建议
从电商概念股跟踪数据来看，7 月抖音+淘系护肤概念股同比+4.7%（Q1/Q2 增速为3.9%/4.3%），出行需求恢复下彩妆降幅收窄，美妆淡季线上消费整体表现平稳。品牌商建议关注7 月淡季淘系+抖音GMV 同增20%+（增长稳健）、Q3优势大单品清透防晒乳在高温天气&出行恢复下有望持续放量以及股东减持下估值调整至历史低位、中报业绩有望靓丽带来催化的贝泰妮；原料商继续推荐优势产品提价顺畅&产能持续释放&成本压力逐步缓解&Q2 业绩望快速增长的防晒剂龙头科思股份龙头股。
7 月电商数据跟踪
大盘：7 月淡季线上美妆大盘表现平稳，出行需求恢复下彩妆降幅收窄。
7M22 抖音+淘系护肤大盘销售额同增4.7%（Q1/Q2 增速为3.9%/4.3%）；彩妆大盘销售额64.6 亿元、同比-6.4%，降幅较Q2 收窄（Q2 同比-14%）。
淘系：“6.18”大促透支+淡季+抖音分流影响，7M22 淘系（天猫+淘宝）护肤销售额118.7 亿元、同比-9.1%，降幅相较于6 月略有扩大（6 月同比-5.4%）；彩妆销售额48.3 亿元、同比-21.5%。1）护肤：7 月高端国际品牌表现较优，防晒品类增长强劲。7M22 防晒、乳液/面霜、面膜淘系销售额分别同比+13%、+2%、-3%，好于同期护肤大盘同降9.1%。品牌成长性来看，7 月高端国际（-1.72%）＞功效性护肤（-12.47%）＞大众国际（-15.39%）＞大众本土（-22.71%）＞本土高端（-43.75%）。2）彩妆：7 月国货品牌占据淘系彩妆TOP20 榜单6 席，国际高端彩妆品牌表现更好，7月圣罗兰/迪奥/兰蔻/nars 销售额同增7%/6%/17%/25%，本土彩妆品牌花西子/完美日记/橘朵高基数下增长乏力，分别同比-48%、-53%、-18%。
抖音：延续高增，淡季分流趋势更明显，7 月抖音护肤龙头股/彩妆体量达到淘系的45%-50%，TOP300 护肤/彩妆品牌销售额同增97%/117%。护肤方面，优质国货龙头品牌排名稳定，国际品牌积极布局，珀莱雅7M21/2Q22/7M22分别位列第1、第6、第1；彩妆方面，花西子稳居榜单第一，完美日记/毛戈平分别位列第4/11，贝泰妮投资彩妆品牌FUNNYELVES 跻身第16。
重点公司跟踪：1）贝泰妮：整体增长稳健、抖音发力，7 月薇诺娜淘系+抖音GMV 同增26%，其中淘系同降11%、抖音同增381%；特护霜/清透防晒乳淘系月销1543/1170 万元、占比15.4%/11.7%。2）珀莱雅：“6.18”大促透支影响淘系增速放缓，珀莱雅抖音稳步增长、彩棠抖音继续放量，7 月主品牌&彩棠淘系+抖音GMV 同降2%，其中淘系同降20%、抖音同增36%；双抗精华/红宝石精华淘系月销1648/1403 万元、占比12.3%/10.5%，彩棠CR3 产品大师高光修容/三色遮瑕盘/妆前乳淘系占比24%/19%/15%。3）华熙生物：润百颜&肌活&米蓓尔&夸迪7 月淘系+抖音合计GMV 同增1%，其中淘系同降33%、抖音同增110%，抖音龙头股拓展成果显著、继续高增；夸迪战痘次抛淘系占比23.21%，润百颜屏障次抛精华淘系占比12%。4）鲁商发展：瑷尔博士表现亮眼，7 月淘系+抖音GMV 同增33%，其中淘系同增32%、抖音同增37%；益生菌面膜龙头股/氨基酸洁颜蜜淘系月销857/663 万元，占比20.3%/15.7%。颐莲增速放缓，7 月淘系+抖音GMV 同降23%，其中淘系同降32%、抖音同降7%；颐莲喷雾淘系月销1169 万元、占比47%。
风险提示
营销/渠道/新品发展不及预期，生产/代运营商龙头股大客户流失，数据跟踪误差
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