本周（2022/07/29-08/04），库存去化趋势延续，去化速率有所收缩；供给端窄幅上行，钢厂利润改善带动供给侧生产状态有所恢复，但政策减产基调不变，供应上行空间受限；需求侧小幅下行，主要系板材需求受行业季节性淡季影响仍然存在，但下游基建房产等需求出现回暖迹象，需求好转预期逐步增强。政策端，在目前逆周期中对经济稳增长的利好政策仍在释放，看好后续政策效益逐步推动需求端复苏趋强运行。综合来看，供给端小幅回升，叠加需求侧好转预期增强，预计短期内库存去化状态将维持。
钢厂利润改善推动供给窄幅回升，上行空间仍受政策压减限制。本周供给端窄幅上升：其中五品种产量897.13 万吨，环比上升1.59%，同比下降10.93%；螺纹产量245.59 万吨，环比上升5.96%，同比下降22.77%。本周供给端转向上行，五大品种钢材产量897.13 万吨，周环比上升14.03 万吨，其中，建材产量上升幅度相对较高，主要系近期现货企稳回升，市场信心好转推动钢企恢复生产状态；板材供应有所下降，但幅度较小，主要系长流程生产企业仍需时间从减产和检修计划中恢复产量。根据Mysteel 数据统计，本周唐山检修高炉60 座，周度影响产量约101.86 万吨，周产能利用率为68.59%，实现环比上升2.65%，同比上升4.32%。本周唐山部分钢厂高炉复产，产能利用率有所上升，随着钢厂利润逐步修复，大部分钢厂复产预期较高，预计短期内钢厂高炉复产将持续。
本周，供给端钢材概念股利润修复实现近8 周首次环比回升，季节性淡季表现有所弱化，随着钢厂利润水平逐步回升，需求预期好转，钢厂生产情绪相对好转，但整体政策压减基调不变，供应端上行空间仍然有限。
需求好转预期逐步增强，短期库存去化状态将维持。本周需求端窄幅下行：钢厂五品种表观总需求984.09 万吨，较上周环比下降1.16%，主要是板材需求降幅有所增大，其中热轧总需求304.71 万吨，较上周环比下降3.05%；五品种总库存1749.03 万吨，库存较上周下降4.73%，其中社库去库3.65%，厂库去库7.50%；螺纹总库存819.35 万吨，库存较上周下降7.50%，其中社库去库6.05%，厂库去库11.31%。本周需求侧小幅下降，热轧需求下降幅度相对较高，主要系板材行业龙头股季节性淡季表现仍然存在；但根据Mysteel 调研，本周建筑材料需求回升，水泥企业出库831.55 万吨，环比上升1.74%，下游基建需求出现回暖，需求好转预期逐步增强。库存方面，本周库存去化趋势延续，但环比幅度有所收缩，主要系钢厂供应仍未恢复，入库资源受限，出库节奏被动放缓。政策端在目前逆周期中对经济稳增长的利好政策仍在释放，预计整体政策效应将持续推动需求端复苏趋强运行。综合来看，现阶段钢厂利润逐步修复，下游基建、房产等需求回暖，整体预计短期内库存去化状态将维持。
风险因素：局部疫情反复的可能性；周期行业供应压减不及预期；需求超预期走弱；全球流动性超预期收紧。
投资建议：建议重点关注两个方向：一、目前处在低估值的普钢，尤其是今年预计有产量增量的公司龙头股，重点关注南钢股份、新钢股份、宝钢股份等。二、具备成长价值的特殊钢材料板块，重点关注望变电气、久立特材、首钢股份龙头股等。
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