电商：
8 月4 日，阿里巴巴集团公布2022 年6 月份季度（2023 财年第一季度）业绩，集团收入为2,055.55 亿元，同比保持稳定，高于彭博一致预期的2039.72 亿元。在基本盘业务受到一定冲击的情况下，阿里巴巴大力推行降本增效策略，最终实现了超预期的利润水平，而在上个财年底实现服务10 亿国内消费者的目标后，未来阿里巴巴也将聚焦不同消费群体钱包份额的增长，不再追求国内用户绝对规模的增长，发力重点将转向通过多样化消费矩阵来满足不同消费群体确定性的消费需求。上周召开的中央政治局会议基本延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团。
传统零售：
线下门店借即时零售再造价值。7 月27 日，中国连锁经营协会（CCFA）发布了《即时零售开放平台模式研究白皮书》，报告指出，我国将进一步聚焦零售实体，培育新型零售。作为新型零售模式的重点发展对象之一，即时零售和线下实体零售商联系紧密，能带动线下实体经济转型发展，对传统零售业态的提升效果显著。线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与各地发放消费券的刺激，中长期来看，社区团购等行业负外部因素影响减弱叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁。
黄金珠宝：
金饰需求进入旺季，预计下半年环比将略有回升。2022 国际消费季暨上海“五五购物节”启动活动及首届国际消费中心城市论坛于7 月31 日在上海展览中心举行，今年上海首度举办“钻石珠宝文化节”，将聚焦主要钻石珠宝商圈和知名品牌，消费和文化相结合，线上线下相结合，通过丰富的业态和多元化场景激发消费潜力释放。中长期来看，需求结构性变化促进行业渗透率提升，供给侧黄金工艺提升与黄金的投资避险属性刺激终端消费，黄金一口价改克重促进定价机制透明化；外部环境催化中小品牌出清，行业加速洗牌，叠加头部品牌加速下沉扩张，行业集中度有 望继续提升。建议关注：周大生、老凤祥、迪阿股份。
上周行情回顾：
上周（2022.08.01-2022.08.05），商贸零售概念股（中信）指数下跌2.65%，跑输沪深300 指数2.34pct。商贸零售板块在30 个中信一级行业中排名第18 位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业为家电3C，商贸零售行业概念股PE 分位数小于沪深300，当前商贸零售行业PE(TTM)为-39.11，处于2012 年以来从小到大的分位数为2.54%；沪深300PE(TTM)为12.06，分位数为42.63%。
行业动态跟踪：
电商：京东数字经济产业园落地厦门，“京东服务龙头股+”南宁成都西安直营网点落地运营，二季度国际跨境生鲜品类成交额环比增长13 倍，京东物流公布社区园区无人配送智能网联基础设施白皮书；阿里巴巴公布Q1 财报，淘宝直播公布专项扶持政策源力计划，支付宝与科蒂签署旅游零售战略协议；抖音生活服务公布2022“惠购湖北”消费券数据报告；快手小店商家等级体系从金银铜调整为L 等级体系。
传统零售：苏宁易购发布818 开门红战报，门店客流同比提升112%；永辉加快长短半径生鲜采购模式建设。
黄金珠宝：上海首次举办“钻石珠宝文化节”。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。
投资主线二：建议关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。
投资主线三：建议关注具有渠道与品牌竞争壁垒的黄金珠宝头部品牌商，周大生龙头股、老凤祥、迪阿股份。
风险提示：
经济复苏不及预期；疫情反复；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
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