投资建议
7 月美国珠宝零售额同增19%，较6 月的16%提速，下半年美国珠宝零售旺季到来（尤其是Q4 的绝对旺季），培育钻概念股有望加速渗透；国内市场头部珠宝品牌商对培育钻态度由观望转向积极，随更多品牌入局，渗透率望进一步提升。继续看好下半年业绩维持靓丽增长的中兵红箭概念股、力量钻石，以及CVD 开始放量的四方达/沃尔德/国机精工。
专题：从天然钻概念股格局看培育钻品牌未来增长势能
中国钻石品类份额低于全球市场，未来仍有提升空间：中国珠宝终端零售市场黄金和钻石的份额比例约为4.3：1，全球市场为1.5：1。渗透率角度，美国钻石饰品首先完成在婚嫁市场的渗透（1990 年渗透率70%-80%），后依托培育钻石激发女性悦己市场，2020 年美国消费者购买钻石饰品的用途中，悦己为第一大需求、占比29%，送礼为第二大需求、占比27%，其次为婚庆及纪念日、占比25%。中国婚嫁市场钻石渗透率尚不足50%。
通过对中国天然钻石龙头股品牌竞争格局的分析，我们认为培育钻石品牌未来增长势能主要在1）渠道优势；2）定位&设计&营销差异化打造能力两方面。
珠宝线下渠道占比90%+，以加盟模式为主，品牌核心竞争力在渠道拓展&加盟商资源。2020 年中国珠宝市场市占率排名前二的为周大福/老凤祥，市占率7.6%/7.5%，头部品牌门店数量领先、分别为5757/4945 家。2022 财年周大福镶嵌类营收162 亿元，推算2021 年中国钻石镶嵌品牌市占率13%，头部品牌开店速度快、全国性&下沉市场布局更广，渠道优势显著。
品牌力&设计&营销能力突出的品牌获得更好成长性、盈利性。天然钻石镶嵌业务收入成长性方面迪阿股份增速最快，为可比公司中唯一一家近3 年延续正增长的公司，2019-2021 年复合增67%，毛利率70%+也显著领先同业。钻石品牌间定价差异化大于黄金，以官网1 克拉钻戒价格为例，六福/周大福/周生生在20 万元左右，恒信玺利/迪阿股份/莱绅通灵/周大生在10 万+，IDEAL/潮宏基/曼卡龙约不到5 万元。
行业动态
行情回顾：本周上证综指/ 深证成指/沪深300 跌0.81%/涨0.02%/ 跌0.32%。培育钻石/黄金珠宝-2.98%/-0.71%，跑输大盘2.7PCT/0.4PCT。ST金洲（↑2.16%）/莱绅通灵（↑2.12%）涨幅居前，四方达（↓10.99%）/国机精工（↓7.62%）/潮宏基（↓5.53%）/周大生（↓4.26%）跌幅居前。
行业新闻：潮宏基旗下品牌VENTI 推出培育钻产品；1H22 磨料磨具产品出口额同增20.59%；爱马仕1H22 营收+29%；Prada 1H22 营收+22%；力拓1H22 钻石营收4.65 亿美元，增长2 倍；利润同增17 倍至9100 万美元。
培育/天然钻概念股批发价格：7 月天然钻Rapaport 价格持平、IDEX 指数延续下降。培育钻概念股CVD 1 克拉裸钻价为相对天然钻4.2%-16.5%，1 克拉E/F 色较上周下滑、H 色价格较上周上涨；HTHP 1 克拉裸钻价为相对天然钻石的3.7%-20.2%，1 克拉G/H 色价格较上周下滑、D/F 色价格较上周上涨。
重点公告：1）飞亚达回购总股本1.88%；2）国机精工概念股独立财务顾问变更。
风险提示
终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票