行业观点
尽管2022 年二季度末医药概念股板块机构持仓仍创出新低，我们认为医药板块从基本面业绩、政策预期、估值和仓位等角度分析，板块的反转拐点都十分清晰，市场当前对医药和医疗板块改善反应相对不灵敏，持续建议加配医药！
随着暑期业绩高峰到来，我们前期看好的消费医疗板块得到市场的充分认可，生长激素、医美、药店、口腔眼科连锁医疗服务等板块表现强劲。我们前期报告中指出，市场对于医疗板块中报特别是Q2 单季度并没有过高期待，围绕Q2 和中报的短期市场博弈并不会持续太久时间；相反，最重要的是三季度相关板块的经营和业绩恢复情况。目前来看，各地疫情防控形势平稳，经营状况持续改善，预计8 月业绩相比7 月将会有进一步改善，消费医疗行情有望持续。持续看好生长激素、医疗服务、医美、连锁药房等赛道。
除了消费医疗，我们建议从当前时点开始逐步加强对院内医疗和创新（如创新器械、体外诊断）的配置，原因在于：1）疫情受控院内诊疗逐步恢复，叠加前期低基数，表观增速预计从Q3 开始回升；2）科创板三周年叠加优质创新器械公司（如联影医疗、华大智造）登陆或即将登陆资本市场；3）创新板块经过长期股指回调，性价比已经大幅改善。
生物制品：生长激素边际改善，多领域布局丰富增长力。随着疫情影响逐步解除，生长激素行业经营稳步回升。根据长春高新投资者交流公告，目前7月份新患入组及纯销总体情况良好。此外，公司国际化业务节奏加速，女性健康、医美等领域布局拓展长期增长力。
消费医疗：行业景气度持续提升，看好头部企业业绩恢复。医美行业重组胶原蛋白行业标准颁布，上游赛道景气度提高。中药板块看好OTC 细分领域。药店板块老百姓发布限制性股票激励计划，药房业绩恢复确定性提高。
消费器械板块三明印发医用耗材集采通知，有望迎来国产替代加速放量。
医疗器械概念股：院内诊疗恢复可期，基层医疗设备需求有望提升。基层医疗机构服务能力标准提升，有望拉动院内设备需求。此外，医疗新基建政策持续落地， 我们认为，在创新研发和渠道推广方面实力较强的国产龙头公司有望顺应行业的发展脱颖而出，坚定看好相关行业龙头企业中长期的发展前景。
医疗服务概念股：疫情影响逐步消退，关注暑期业绩窗口。局部疫情对线下诊疗的影响缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临，前期部分延后的专科医疗服务需求和暑期学生患者需求增量有望集中释放。此外，看好暑期医疗服务概念股终端的角膜塑形镜、离焦镜等消费医疗器械的持续放量。
投资建议与重点公司
投资策略上，估计相当长的时间内，医疗板块赛道投资、自上而下、估值扩张、强成长风格式的投资效果将会变差；相反，自上而下、个股投资龙头股、价值成长的风格将与医疗板块现状更加契合。
建议重点关注生长激素、医疗服务、医美、连锁药房、创新器械与诊断等细分优质赛道以及相关行业龙头公司，长春高新、迈瑞医疗、爱尔眼科、通策医疗、爱美客等。
风险提示
疫情反弹影响超预期、集采降价控费政策范围与力度超出预期、需求恢复不及预期、研发效率下降风险、机构持仓统计误差。
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