1. 光伏方面，硅料概念股产量部分修复，量价齐升；硅片、电池片相对平稳；组件涨价至2-2.1 元/W，需求疲软。N 型电池厂商纷纷宣布扩产，降本诉求带动电池向薄片化、大尺寸方向发展，建议关注电池设备、金刚线耗材等高景气赛道。下半年海外需求料将持续释放，叠加国内集中式放量，预计2022 年全球光伏装机有望超230GW，建议重点关注硅料、胶膜、组件、逆变器等环节优质公司；风电方面，上半年招标量54.41GW，超过去年全年招标量，且招标价格逐步企稳，反映行业景气度持续向好，预计2022 年风电招标将明显增长。近期原材料价格下跌利于板块盈利能力企稳回升。看好风电景气度提升和盈利修复的机会；储能方面，7 月27 日，国家能源局龙头股电力司司长何洋在“加快建设能源强国 全力保障能源安全”新闻发布会上表示：继续推动新型储能试点和示范，研究成本疏导机制。海外加快新能源装机节奏拉动配储需求，预计“十四五”期间国内相关政策将持续出台，成本下降有望推动储能行业持续爆发，建议重点关注抽水蓄能和电化学储能产业链。2.
8 月3 日，国家电网表示全力推进重大项目建设，到年底前，预计再完成一大批重大工程，项目总投资4169 亿元，届时在建项目总投资将突破万亿元，年内开工“四交四直”特高压项目，推进“一交五直”特高压前期工作。建议重点关注板块内主要的设备、系统供应商、工程实施商及抽蓄资产持有运营平台。
新能源：产业链涨价和N 型扩产提速，光伏高景气度持续。
光伏：硅料8 月长单陆续落地，产能有所修复，但依旧供不应求；单晶硅片供应仍显紧张，价格高位坚挺；电池片价格维稳，下游缓解需求放缓；国内外组件需求疲软，涨价至2-2.1 元/W，但有价无市。N 型电池技术产业化提速、BIPV等应用场景的拓展，对下游需求和盈利状况带来持续改善。7 月28 日首批钙钛矿组件出货，标志着钙钛矿太阳能产业化进程获得实质性推进。钙钛矿具有高效率和低成本的优势，预计随着技术进步将成为新的增长点。近期N 型电池扩产加速，龙头电池公司纷纷宣布扩产TOPCon 产能，金刚玻璃、华晟新能源等新进入者在HJT 扩产方面表现出很强的积极性。随着产业链扩产提速，预计将带动相关设备厂商订单放量。N 型电池降本是目前较主要的趋势，硅片薄片化、大尺寸等需求旺盛，金刚线环节细线化过程中耗量明显提升，从而带动需求明显快于行业整体增速，建议重点关注龙头公司。国内风光大基地、整县分布式推进及BIPV 政策推动下，行业需求有望迎来加速增长，预计2022 年国内全年光伏装机有望增至80GW；欧洲加快光伏项目建设进度，海外装机量料将保持较高速增长，2022 年全球装机有望超230GW。建议重点关注光伏组件、逆变器、硅料、胶膜和设备等环节。
风电：2022 年以来陆风/海风招标持续超预期，上半年国内风电招标量54.41GW，超过去年全年招标量，预计全年招标有望超80GW，其中海风招标量也维持高增态势。招标价格维持相对企稳的状态，随着海外经济体央行加息导致原材料价格出现下行，风电产业链的成本压力出现一定程度的缓解。随着风电大兆瓦加速升级、大基地项目建设加快和风机整体降价，陆上风电装机有望迎来快速回升，陆上风电设施开发商的收益率有望明显修复，预计全年整体装机量有望达50GW以上；2022 年海上风电行业因国家补贴政策退出或迎来阶段性调整压力，但各省海风项目迎来集中招标期，尤其近期海南、山东出台海上风电中长期规划目标，海上风电下半年将会有大规模的开工，预计规模超过10GW，海上风电也将成为新增装机最快和变化更多的细分市场。在国内风机厂商技术升级、性价比优势大幅提升的背景下，预计2022 年风机出口规模有望加速增长。
储能：7 月27 日，国务院新闻办举行的“加快建设能源强国 全力保障能源安全”
新闻发布会上，国家能源局电力司司长何洋表示：继续推动新型储能试点和示范，研究成本疏导机制。近期欧洲、南美等地区分布式光伏发展提速，储能配置需求持续提升，海外储能市场持续爆发，利好国内储能产品的出口和海外布局。国内，5 月下旬，国家发改委印发《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用的通知》，指出新型储能可作为独立储能参与电力市场，鼓励配建新型储能与所属电源联合参与电力市场，加快推动独立储能参与电力市场配合电网调峰。我们认为此举有助于提升国内储能装机经济性。国内外加速新能源电力发展，我们认为2022 年将成为储能项目产业化爆发的关键时点。为实现碳中和，我国需要风电、光伏等新能源龙头股的大规模建设，新能源发电有效运营需要新型电力系统的支持，而储能发展是新型电力系统的关键环节。国内政策积极推动下，多地储配规划出台助力储能规模提升，预计2022 年下半年，政策将不断完善储能发展的环境， 订单的落地将会带动产业链的发展；风电、光伏制造成本、储能系统成本的下行，将使得储能经济性持续提升。我们预测2021-2025 年全球储能市场分别释放20.1/32.7/52.5/65.3/93.2GW 储能建设需求，综合备电时长下的容量需求将分别为38.8/68.5 /108.1/158.8/ 235.7GWh，有望带动主要储能技术及相关产业链采购需求迎来高速增长。
电气设备：重大项目投资有望创新高。8 月3 日，国家电网表示全力推进重大项目建设，到年底前，预计再完成一大批重大工程，项目总投资4169 亿元，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3 万亿元，带动上下游产业投资超过2.6 万亿元。年内开工“四交四直”特高压直流工程，总投资超过1500 亿元；加快推进“一交五直”特高压工程前期工作，总投资元1100 亿元。增加抽水蓄能建设，年内再投资150 万千瓦。8 月1 日，国网董事长辛保安在《求是》发表《为美好中国充电，为美丽中国赋能》署名文章，表示“十四五”期间国网区域将完成火电三改3.2 亿千瓦，力争抽水蓄能达到5000 万千瓦，跨省跨区输电能力达到3 亿千瓦，大力推进新能源消纳体系建设。我们认为，电网重大项目投资遵循能源大基地+火电三改+大型抽蓄+大电网骨架的建设逻辑，通过大电网余缺互济提升新能源消纳水平，将直接拉动上下游电气设备投资，间接促进新能源设施建设投资，发挥电网投资的带动效应。
风险因素：新能源装机增长不及预期；行业竞争加剧；产业链配套能力受限；产品价格大幅下降；利好政策落地不及预期等；电网投资不及预期；特高压核准节奏不及预期；宏观经济景气度不及预期；工业景气度不及预期；用电量增速放缓；相关设备国产替代不及预期；原材料龙头股价格大幅上涨。
投资策略：1. 在碳中和目标下，“十四五”期间风光装机中枢有望进一步上行，光伏领域中建议重点关注受益于供需格局持续紧张的硅料龙头通威股份、大全能源、新特能源、特变电工，持续强化技术、具有成本及规模优势的一体化龙头隆基绿能、晶澳科技，逆变器环节的锦浪科技、固德威、德业股份等，胶膜环节龙头福斯特，碳/碳热场优质供应商金博股份、电池激光设备龙头帝尔激光、组件串焊机龙头奥特维；风电领域建议重点关注受益于风电技术升级而成长性强化的金风科技、日月股份、东方电缆等；储能领域，建议重点关注抽水蓄能领域的东方电气，电化学储能领域的阳光电源、苏文电能及许继电气等。2. 电气设备板块：电源电网投资有望迈入新一轮景气期，电网领域重点推荐明显受益电网结构化投资的国网系科技类龙头国电南瑞、许继电气，建议关注思源电气、四方股份、新风光，电源侧重点推荐多环节受益的国产综合设备龙头东方电气龙头股；工控周期轮动下，重点推荐份额持续提升的国产工控龙头汇川技术；2021 年全年用电量同比增速达10.3%，建议重点关注具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信股份，以及电力EPCO 服务商苏文电能。
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