高层政策频出弱化家居承压因素，板块估值性价比凸显四部门发文推进家居产业高质量发展行动方案，奠定家居产业概念股高质量、智能化、绿色化发展方向，同时鼓励家居产业深潜下沉市场，努力挖掘农村家居消费需求。
此次高层的政策支持外加近日政治局提出的“保交楼”政策给当前受断贷影响预期低迷的家居市场一剂强心剂。站在当前时点，我们不改地产弱复苏的逻辑，作为地产后周期的家居板块当前估值已偏底部，估值性价比凸显。
四部门发文奠定家居产业发展，锁定行业高质量/绿色化龙头股/智能化方向工信部、住建部、商务部、市场监管总局发布《关于印发推进家居产业高质量发展行动方案的通知》，文件指出到2025 年，反向定制、全屋定制、场景化集成定制等个性化定制比例稳步提高，绿色、智能、健康产品供给明显增加，智能家居等新业态加快发展。在家居产业培育50 个左右知名品牌、10 个家居生态品牌，建立500 家智能家居体验中心，培育15 个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。此外文件强调了要拓展三、四线城市家居消费市场，支持企业结合线上线下、AI 赋能和深度体验等场景构建，创新营销模式，提供一站式购物体验，促进耐用消费品更新换代。
多地出台“保交楼”政策不改地产弱复苏逻辑，7 月家居企业订单边际改善7 月28 日政治局会议首提“保交楼”，随后7 月29 日继郑州出台房地产纾困基金（规模暂定100 亿元）设立运作方案后，九江/东莞/长沙/青岛/上海/河南等各地陆续出台楼市相关纾困政策。根据我们跟踪的家居企业月度订单数据，7 月家居概念股企业订单边际改善：顾家家居（预计7 月整体同比增长10~15%，其中内贸15%+）、欧派家居（预计7 月整体同比增长约10%）、索菲亚（预计7 月整体同比双位数增长）、喜临门（预计7 月整体同比增长接近15%）、金牌橱柜（预计7月整体同比个位数增长）、志邦家居（预计7 月整体同比增长小个位数）。
板块估值被下杀至中枢附近，龙头家居估值性价比凸显受地产销售下滑及断贷等因素影响，家居龙头股板块估值下杀明显，当前板块估值已至历史估值中枢附近（成品家居概念股当前PE-TTM26.09 倍，位于历史估值21%分位数；定制家居板块当前PE-TTM39.49 倍，位于历史估值41%分位数），板块估值性价比凸显。我们推荐顾家家居、欧派家居、喜临门、金牌橱柜概念股、志邦家居、索菲亚，当前股价对应2022 年PE 估值分别为17.8X/23.0X/15.5X/9.1X/10.2X/10.9X，受益标的慕思股份、江山欧派，当前股价对应2022 年PE 估值分别为19.6X/14.2X（2022 年净利润采用Wind 一直预测）。
风险提示：政策落地不及预期、地产销售持续低迷、家居龙头股企业拓店不及预期。
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