行业动态
行业近况
乘联会发布7 月产销数据：狭义乘用车概念股零售/批发/产量181.8/213.4/215.8万辆，环比-6.5%/-2.5%/-2.2%，同比+20.4%/+40.8%/+41.6%。
评论
7 月产销淡季不淡，出口同比大幅增长，加库力度持续较强。7 月系传统淡季，受疫情缓解及供应链改善、购置税减半政策落地带动，7 月产销继续延续历史最高水平，同比高增，环比略有下降，在高基数基础上持平历史均值，其中燃油车同比保持20%以上正增长。出口方面，7 月出口（含整车与CKD）22.6 万辆，同环比+76%/+19%，出口对批发占比10.6%；其中新能源车占比21.8%，自主品牌占比76.1%，拉动出口概念股较强增长。库存方面，考虑进出口，7 月渠道库存增量保持在10 万辆以上，维持环比提升，车企加库有空间，为了弥补4-5 月产销缺口控制高温假，车企加库意愿强烈。往前看，我们认为终端需求环比增长逐步进入旺季，伴随芯片龙头股紧缺缓解、持续加库存及刺激政策翘尾效应，我们对3/4 季度批零销量预期乐观，8-9 月在去年低基数基础上，批发同比增速有望保持20+%。
剔除特斯拉产线调整影响，新能源概念股保持高景气。7 月新能源乘用车零售/批发/产量48.6/56.4/57.9 万辆，环比-8.5%/-1.1%/+2.6%，同比+117.3%/+123.7%/+117.3%。7 月新能源批发渗透率达26.4%，同比+9.8ppt。分品牌看，特斯拉受上海工厂产线改造影响批发销量仅2.8 万辆，环比-64%；新势力中，蔚小理销量有所下降，哪吒/零跑销量环比增长、连续破万；传统车企中，吉利/广汽埃安/奇瑞新能源销量3.2/2.5/2.5万辆，南北大众销量2.8 万辆、占主流合资62%份额。我们认为，剔除特斯拉短期扰动后，测算得到新能源批发端环比增长7.5%，渗透率环比提升1.7ppt，保持高景气度。
自主品牌份额持续提升，传统自主发力新能源。7 月自主品牌批发市场份额为49.8%，同比+3.4ppt；1-7 月自主品牌累计份额48.0%，同比+5.9ppt，其中主要为新能源品牌增量贡献。传统自主/二线新势力均推出高性价比、配置丰富的纯电动及混动车型，在新能源市场获得明显增量，比亚迪/吉利/长安乘用车/奇瑞批发销量环比+21.3%/-3.1%/+7.9%/+25.9%。
合资品牌方面，德系/日系/美系零售份额分别为21.6%/20.8%/7/0%。
估值与建议
建议关注：1）头部自主整车和新势力车企：吉利、长安、蔚来、小鹏龙头股；2）电动智能零部件概念股：三花智控、银轮股份、长鹰信质、星宇股份、上海沿浦（未覆盖）、拓普集团、常熟汽饰、瀚川智能（中金机械组联合覆盖）、欣锐科技（未覆盖）、沪光股份（未覆盖）、继峰股份。
风险
疫情恢复速度不及预期，刺激政策效果不及预期。
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