行情&业绩回顾：2022年7月至今面板概念股(申万)指数下跌0.63%，6月主要LCD厂商大尺寸LCD业务营收均同比下滑行情回顾：2022年7月至今面板(申万)指数下跌0.63%，分别跑赢上证指数、深证成指、沪深300指数4.13、3.97、6.88pct；其中京东方A概念股、TCL科技、深天马A、彩虹股份分别下跌2.03%、7.52%、0.40%、2.78%，龙腾光电上涨0.21%。估值方面，截至8月8日A股面板行业总市值4272.41亿元，整体PB（LF）为1.18x，处于2016年以来的7.4%分位。
业绩回顾：根据Omdia数据，6月全球大尺寸LCD面板龙头股月度营收50.97亿美元，环比增长0.75%，同比下降31.78%，其中京东方、TCL华星、友达、群创、LG大尺寸LCD面板月度营收分别同比下降31.63%、30.43%、42.99%、44.05%、6.78%；三星大尺寸LCD面板营收700万美元，基本已退出LCD业务。中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶概念股）1Q22营收1394.31亿元，环比下降8.12%，同比增长2.59%；归母净利润67.65亿元，环比下降36%，同比下降56%；毛利率同比下降9.63pct、环比下降1.76pct至15.51%，净利率同比下降6.59pct、环比下降2.14pct至4.85%；应收账款周转天数环比增加0.84天至58.39天，存货周转天数同比增加11.11天、环比增加0.25天至52.11天。
价格&成本：7、8月TV及IT面板概念股价格环比跌幅仍较大；主流尺寸的TV面板价格均已低于现金成本水平电视：根据Omdia数据，2022年7月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格环比下降6.5%、8.3%、3.9%、6.5%、13.5%至29、55、73、86、115美元/片；Omdia预计2022年8月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格将环比下降3.4%、7.3%、4.1%、3.5%、6.1%至28、51、70、83、108美元/片；虽然6月以来面板厂商大幅调降产线稼动率，但由于下游需求较疲软，7、8月TV面板价格环比跌幅仍维持在较高水平。根据WitsView数据，主流尺寸TV面板价格均已低于平均成本、现金成本水平，32、55、43、65英寸LCD电视面板价格分别低于现金成本7.53%、2.72%、11.75%、9.52%。
笔记本：根据Omdia数据，2022年7月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格环比下降4.1%、7.9%、8.4%至23.2、27.8、54.2美元/片；Omdia预计2022年8月10.1、14、23.8英寸LCD IT面板价格环比下降4.3%、5.8%、9.2%至22.2、26.2、49.2美元/片。根据WitsView数据，2Q22 14英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出80.85%；15.6英寸笔记本面板平均价格较现金成本高出74.07%。
供给&需求：6月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降5.94%，TV、NoteBook面板出货面积同比下滑，Monitor面板出货面积维持同比增长供给方面，我们预计2022年全球大尺寸LCD产能面积较2021年增长9.74%，其中1Q22、2Q22、3Q22、4Q22产能分别环比增长1.15%、1.33%、1.40%、1.42%；预计2023年全球大尺寸LCD产能面积较2022年增长4.26%，其中1Q23、2Q23、3Q23、4Q23产能分别环比增长0.98%、0.54%、0.51%、1.83%。
需求方面，2022年6月全球大尺寸LCD面板出货面积同比下降5.94%，其中全球LCD电视面板出货面积同比下降7.98%，全球LCD显示器面板出货面积同比增长7.73%，全球笔记本电脑面板出货面积同比下降14.62%，全球平板电脑面板出货面积同比增长5.45%。
我们认为，伴随着LCD扩产进入尾声，行业将由过去供给端主导（产能变化）转向需求端主导（终端需求大尺寸、高端化、多样化），行业周期属性将淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望强化。
投资建议：LCD产业链建议关注京东方A、TCL科技国内LCD面板产业龙头股从无到有、从小到大、从大到强，现已实现全球领先，我们看好京东方A、TCL科技等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权实现盈利能力的稳步提升。
风险提示
半导体显示器件需求不及预期的风险；半导体显示器件龙头股价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。
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