投资建议
我们认为，新能源车的续航里程和补能时间问题是制约其渗透率快速提升的关键因素。将新能源车概念股系统电压提升至800V后，我们认为车身重量、电控损耗均有望降低，整车续航里程呈现提升；此外高压能提高充电功率，加快充电龙头股速度并解决补能时间痛点。因此，我们认为高压化趋势是未来新能源车发展的主线之一，有望带来明显的半导体及电子元器件单车增量需求，并看好800V产业链上相关国内厂商的投资机会。
理由
由400V到800V系统的升级需要经历过渡阶段：我们认为，升高新能源车的母线电压可以通过增加电池串联组数方式来简单得到，但母线电压提升后，也意味着要将全车高压电器系统的额定电压提升至800V或以上，即核心三电系统（电机、电控、电池）、空调压缩机、PEU（电力电子集成模块）等部件均需要在800V甚至1000V的电压下正常工作。我们认为，800V电机带来的优势使厂商考虑优先替代400V电机，而400V系统中其他零部件（空调、PTC、车载充电机、DC-DC）可能随着配套供应链成熟以及成本下降后才逐渐被替代。因此，在400V到800V过渡阶段，我们看到车内会至少会增加一对升压+降压模块（合计成本200 美元左右）来保证高低压部件的协同，短期内对SiC功率半导体器件、薄膜电容、电感及变压器等均带来新增需求。
在全800V平台下，新能源车相关半导体、电子元器件单车需求提升趋势明确，我们认为：1）SiC器件由于其在高压环境下独特的性能优势，有望随着800V系统渗透率的提升而加速替代硅基功率器件，以当前器件单价来看，主驱SiC功率半导体模块价值量有望达到原Si-IGBT的3 倍以上，而OBC、直流充电桩、DC-DC等领域，高压快充平台带来SiC二极管/MOS渗透使功率半导体器件价值量也有望达到Si基的2-3 倍不等；2）由于电芯串并联方式改变，BMS系统中隔离式CAN收发器及模拟前端芯片AFE有望迎来用量的翻倍，在单价不变情况下，上述芯片单车价值量也有望翻倍；3）800V架构提高了对被动元件耐高压性能的要求，薄膜电容单车价值量有望提升60%以上；而电感侧，800V架构下SiC器件的应用提升了新能源车电力电子系统的工作频率，导致电感绕线匝数及总成本降低，但是高压高频化带来了磁芯材料升级需求。4）继电器和熔断器方面，高压化趋势有望推动产品性能提升，高压继电器单车价值量有望翻倍，熔断器单车价值量有望提升60%-70%。
盈利预测与估值
我们维持所覆盖标的盈利预测不变。建议关注SiC器件龙头股及模块供应商斯达半导、三安光电、时代电气概念股H/A（机械组覆盖/未覆盖）；隔离式CAN网络收发器供应商纳芯微（未覆盖）；薄膜电容供应商法拉电子、磁性元件供应商可立克、铂科新材龙头股（均未覆盖）；高压继电器概念股/熔断器供应商宏发股份（电新组覆盖）/中熔电气（未覆盖）。
风险
高压快充车型渗透率不及预期；国内企业市场份额提升不及预期。
数据推荐
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