宏观不确定性 增长 工业金属短期料宽幅震荡
本周有色概念股整体先抑后扬宽幅震荡。7 月官方及财新制造业PMI 环比均回落，地缘政治风险升级，限制有色反弹幅度。不过嘉能可警告欧洲电力危机，引发锌价大幅走高，也提振有色金属。7 月美国非农数据大超预期，经济衰退担忧减弱，美联储9 月加息75BP 概率上行，美元指数料走高，短期金属价格料继续承压运行。1）铝：7 月底国内电解铝运行产能4135 万吨，环比仅增加30 万吨，8 月电解铝供给端料维持小幅增长态势，不确定性更多来自需求端。7 月为国内铝加工行业概念股传统淡季，房地产保持低迷状态，但后续边际料改善。高温天气汽车、电力企业订单不佳，8 月关注需求能否好转。当前铝市供强需弱，成本支撑下铝价预计以震荡为主。铜龙头股：7 月粗铜龙头股供应紧张且硫酸价格下滑，国内冶炼厂产量不及预期。8 月冶炼厂检修基本结束，预计产量有明显抬升。不过今年铜精矿生产不及预期，从中报来看，多家海外矿企产量不及预期或下调全年生产目标。本周秦皇岛港某货代公司爆出30 万吨铜精矿超卖导致违约, 对铜行业造成恶劣影响。需求端，受基建投资加速，电线电缆需求持续向好，需求回升。短期铜价料维持反弹态势，但幅度相对有限。建议关注：天山铝业、楚江新材。
锂盐行业景气度高企 Pilbara 锂矿拍卖重拾涨势本周Pilbara 第八次拍卖价格重拾涨势，拍得6350 美元/吨，与6 月拍卖价格持平，重回历史高点。受下游需求带动，锂盐行业景气度高企。工信部数据显示，上半年全国锂离子电池产量超过280GWh，同比增长150%，全行业收入突破4800 亿元，受新能源汽车下乡活动和各地新能源车补贴政策刺激，下半年新能源车销量有望持续攀升。目前下游厂家基本全面复产，需求端持续火热，锂价有望持续保持强势。
淡季需求持续疲软 镁价维持弱势走势
本周镁市概念股承压延续弱势，淡季需求持续，镁市成交一般，下游按需少量采购为主。考虑到目前镁龙头股价基本降至工厂成本线，部分工厂已然成本倒挂，且近期工厂减产检修增加，镁价下方支撑强。不过需求未见明显改观，缺乏重大利好提振的情况下，短期镁价料震荡为主。推荐关注：云海金属概念股、三祥新材。
地缘政治紧张加剧 避险属性为金价提供上涨动力本周由于地缘政治紧张局势加剧，避险情绪升温，金价走高。宏观不确定性增加，短期内黄金龙头股的避险属性或为金价提供上涨动力。美国7月新增非农52.8 万人远超预期，失业率降至3.5%，就业市场回到疫情前水平，薪资增幅超预期。非农数据概念股公布后美联储9 月加息75bp 的预期大增，金价难言趋势性逆转，暂以反弹思路对待。
风险提示：地缘政治冲突、经济衰退、疫情扩散。
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