1、本周建筑、钢铁概念股板块跌幅居前，我们认为，其中更多的可能是投资行为因素的影响，由于半导体等科技板块表现较好，可能有部分资金从前述周期板块流出；更重要的是，基本面的角度更多地是利多建筑、钢铁板块，一方面，国内外持续存在的不确定性（比如国际形势、国内三亚疫情扩散）增加了基建托底、保持基建强度的必要性，而建筑、钢铁等行业具有避险属性显然应该是受益的，另一方面，上半年的诸多政策正在发力，许多烂尾的地产项目正在复工，大量的专项债项目也在落地，钢厂盈利预期和复工预期正在发力、并反映到了期货市场上（铁矿石近期走强），基本面的角度看似乎不应产生这样的估值下跌。更多地，可能是资金流动移仓带来的波动。
2、对于建筑行业，其投资逻辑我们阐述过多次，投资逻辑更多地应关注龙头公司经营机制的变化，比如中国中铁龙头股去年做了股权激励、并于今年2 季度由控股股东进行了股票增持，中国电建正在进行再融资以投向清洁能源的投资和运营，四川路桥做了股权激励和经营机制的一系列改革、业绩出现爆发性增长、触角伸向多个新兴领域（山东路桥也有股权激励），这些变化可能才是真正需要我们关注的，事实上，建筑板块许多龙头公司近几年来的业绩增速其实并不低；但是，目前的估值水平再一次跌了下来，我们建议重视由投资行为带来的建筑板块龙头公司的介入机会，与其在关注度较高之时高位介入，不如在关注度较低之时积极介入。
3、对于钢铁行业，如上所述，许多政策正在发力，供需形势正在好转，淡季不淡、表观需求偏强运行，行业自发的减产和统一协调的供给侧政策都在发力，受此影响，根据我们的模型预测显示，吨钢盈利水平可能正在逐渐好转，个别品种已经由吨亏损几百转为吨微利，随着很快进入传统施工旺季，表观需求很可能进一步走强、吨钢盈利水平有望随之进一步上升；我们再次建议，供给侧改革的目的是为了让行业在持续稳定的盈利水平下、逐渐增加环保投入以淘汰落后产能，吨钢亏损几百元的情况不可能持续下去，预计行业龙头公司在一个相当长的时间内保持稳定可观的盈利水平。此外，龙头钢铁公司除了提高市场率概念股还有一个可能的发力方向，就是向技术含量高、利润率丰厚的领域进军，比如久立特材、首钢股份等。
4、 我们持续推荐的隧道股份近期重大更新：1）根据公司公告，2016 年8 月隧道股份与几家公司设立上海建元股权投资基金合伙企业（有限合伙），目前首期基金金额为10 亿元，隧道股份投资份额占比21.5%（作为劣后级，申通地铁概念股占比70%，设立初期定位为优先级）。另外该基金的GP 建元基金管理股权中公司占比40%。该基金投资了中设咨询、和达科技、华大九天等项目。公司在财报中将其列为联营企业，采用权益法计算投资收益；2）关于这次投资华大九天的投资收益估算：该股权基金投资华大九天成本为1.944 亿，享有6000 万股，目前股权占比11.05%。按照目前126 元股价、684 亿市值计算，公司对应份额当前的投资收益至少为15.8 亿（由于在LP 中作为劣后级且GP 中占有股份，实际投资收益可能比该数要大），可占去年公司利润总额50%以上；3）需要注意，股价有波动，投资收益可能有较大变化；股权基金投资收益确认可能有自己确认方法；以上测算仅供参考。
5、综上，建议重视钢铁和建筑板块的投资机会。具体来说，钢铁板块，下半年供需好转有望带动钢厂盈利显著回升，个股推荐首钢股份龙头股、宝钢股份、南钢股份、久立特材，建议关注太钢不锈、马钢股份等；BIPV 方面，推荐江河集团、森特股份、精工钢构、中国建筑兴业，建议关注杭萧钢构、东南网架、龙元建设龙头股等；基建板块，龙头央企估值优势明显，推荐中国电建、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建等，建议关注中国能建在清洁能源领域的拓展；地方国企重点推荐隧道股份。
风险提示：下游需求不及预期、疫情持续扰动、宏观经济龙头股超预期下滑、流动性超预期收紧。
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