新发放贷款利率：各细项贷款新发利率均降至低位。2022 年6 月各项贷款新发放贷款利率均继续环比下行，企业贷款利率至有数据以来的历史低位，同时按揭贷款利率受LPR 下行影响有较大降幅，降至2017 年6 月以来低位。新发放总贷款、一般贷款（不含票据和按揭）、企业贷款、票据、按揭利率分别为4.41%、4.76%、4.16%、1.86%和4.62%，环比3 月变动-24bp、-22bp、-20bp、-54bp 和-87bp。
企业贷款利率环比降20bp：预计主要由新发放企业贷款定价下行带动。6 月中长期企业贷款占比较3 月保持稳定，可以判断新发放企业贷款的定价有较大程度下移。
一方面，5 月5 年期LPR 有15bp 的下行，直接带动中长期企业贷款定价下移；另一方面从供需角度，二季度各地疫情有不同程度发散，企业的融资需求仍然维持在低位、4-5 月银行新增贷款仍是较大比例的投向票据，供给相对充裕、需求相对较弱的背景下，预计银行新发放的对公贷款利率仍是保持低位略降的趋势。
一般贷款（不含按揭和票据）利率环比下降22bp 拆解：预计主要还是利率因素拖累，零售信贷占比是提升的。企业贷款利率环比下降20bp、票据融资环比下降54bp，对一般贷款利率下行有所拖累。结构维度零售信贷占比环比是提升的，结构对利率是正向贡献。
总发放贷款利率环比下降24bp：降幅高于企业贷款利率，亦有按揭利率环比大幅下降的影响，6 月票据冲量因素有减弱。按揭利率环比下降了87bp，6 月新发放按揭贷款利率4.62%，已经是2017 年以来最低水平，降幅高于5 年期LPR 的降幅，一定程度反映出在实体经济偏弱、同时烂尾楼事件发酵影响情绪下，居民贷款需求有一定走弱。6 月新增居民中长期贷款占比13.6%，较3 月有小幅回暖，结构因素相较3 月贡献变化不大，但较往年同期30%左右的占比仍是明显偏弱、亦反映出当前居民按揭需求相对偏弱。
结构性货币政策继续发力：推动我国信贷结构缓慢演变。央行积极完善结构性货币政策工具体系，发挥信贷政策的结构引导作用。配合经济结构变迁和结构性货币工具，信贷结构逐步演变，更好促进实体经济发展。制造业中长期贷款自2020 年6月以来持续保持 20%以上的高增速，比重从2010 年 17%趋势性下行至 2020 年9%的势头得到遏制，22 年中占比9.4%。普惠小微贷款余额达22 万亿、从2019年占比总贷款7.6%上升至22 年上半年10.6%，房地产贷款则从2019 年占比29%下降到22 年上半年25.7%。绿色信贷同比增速持续走高，22 年中同比增40%，绿色信贷短期可以托底房地产贷款增速下滑带来的资产缺口；中长期看，绿色资产可以作为结构优化调整的产业体系补充。
下半年资产概念股增长和贷款定价：中小银行确定性高。资产端的定价压力，核心本质是由资产荒延伸引致的，因为真实有效信贷需求不足，而不得不通过票据冲量、价格战等方式抢夺客户以完成资产规模投放的目标。由此，衡量综合贷款定价能力，还需回归到银行资产端的获取能力，而在地产相关链条主体加杠杆力度减弱的背景下，城农商行真实信贷需求充足，板块资产确定性最高，主要是区域和渠道优势，以及渠道优势基础上的客群定位。
投资建议：全年基本面确定性最强的还是区域布局较好的城商行板块。从资产投放的维度看，今年的基建和制造业龙头股强省的制造业投放的规模确定性会更强。从定价的维度看，服务中小企业的银行，对客群的议价能力也会更强。考虑资产质量和估值因素，我们重点推荐江苏银行和宁波银行；同时看好南京银行、苏州银行和常熟银行。
风险提示事件：经济龙头股下滑超预期。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资龙头股评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票