本期投资提示：
国家氢能概念股战略进一步明确，地方政府积极出台氢能规划多为补短板+申请新一批示范城市群。2022 年二季度，中央在政策层面对氢能源行业持续加码，对氢能上下游多领域进行部署，夯实行业未来向规模化+商业化阶段发展。2022 年6 月1 日，国家发改委等九部门印发《“十四五”可再生能源发展规划》，指出要推动可再生能源规模化制氢利用，打造规模化的绿氢生产基地，积极探索进化工、煤矿、交通等重点领域的替代应用。并且，我们在二季度可以更清楚的看到各地政府积极出台中期氢能规划，其中很多地方政府出台氢能规划的目的非常明确，是为了补短板或申请新一批示范城市群。广东省为了弥补自身在上游制氢环节上的短板，佛山、东莞和揭阳市相继出台了各自的氢能发展规划，其中都着重对制氢环节的发展进行了布局。浙江、江苏、川渝、安徽以及福建等地区出台氢能规划更为积极，主要是为了申请新一批的燃料电池龙头股城市群名额。
海外氢能产业布局加速，绿氢领域备受青睐。二季度以来，海外各国制氢补贴政策进一步完善，欧盟RePowerEU 计划加速氢能发展。自2022 年2 月16日以来，随着俄乌冲突日益加深，欧盟面临的能源紧缺问题也开始突显，因此2022 年5月18 日，欧盟委员会提出了REPowerEU 计划，其中，在氢能源方面，REPowerEU 计划提出了氢能加速器方案，明确到2030 年绿氢用量要达到2000 万吨，其中国内可再生氢产量 1000 万吨和进口1000 万吨的目标。据不完全统计，二季度氢能产业领域100%的项目为上游制储运环节，其中一半以上为绿氢项目。在公司层面，约60%以上的案例是制储运加以及相关基础设施等领域的投资。
2022 年H1 氢车销量高增，6 月装机数据预示拐点即将到来。2021 年上半年，氢燃料电池汽车产销量分别为1803 辆和1389 辆，同比增速分别为362.3%和244.7%，而2021 年全年销量为1586 量，2022 年H1 销售数量占2021 年全年的87.58%，几乎与去年全年水平持平。其中，随着各地疫情好转，6 月产销数据创年内新高，实现产量527 辆，销量455 辆，同比增速分别为18.7%和67.3%。
我们认为2022 年下半年开始，受到第一年示范城市群的高补贴政策影响，从6 月份开始氢车装机量龙头股的节奏将大幅加快，而6月的装机数据正好验证了这一趋势。值得一提的是，自从在一季度氢能顶层设计明确后，多家纯氢能企业积极准备上市，截至目前有6家企业完成股改，包括重塑股份龙头股、东岳氢能、国富氢能、上海治臻、捷氢科技以及国鸿氢能，其中，捷氢科技、国富氢能和上海治臻已经披露科创板IPO 招股说明书。
投资逻辑：1）制氢环节：我们认为可再生能源制氢是未来的主流趋势，也是全球各国所倡导的终极能源，碱性水电解制氢与PEM 水电解制氢两种路线都有广阔成长空间，建议关注隆基股份（电新组）、阳光电源（电新组）、宝丰能源（石化组）、中国旭阳集团；2）储运环节：受益于燃料电池的带动，我们认为高压储氢罐在短中期极具成长性，建议关注具有高压储氢罐生产能力的国富氢能、中材科技（建材组），以及在高压储氢瓶上用到的关键材料——碳纤维领域，建议关注中复神鹰（建材组）。液氢产业链未来2-3年迎来突破，氢气液化设备国产化值得关注，建议关注蜀道装备、中泰股份（公用组）；3）加氢环节：随着氢能行业的发展，上游加氢环节也将近一步强化，未来2-3 年将有序放量，建议关注厚普股份；4）燃料电池电堆环节：未来5 年燃料电池电堆的核心技术环节有望将在各示范城市群的龙头企业中得到突破，随着技术的攻关和迭代，叠加氢车逐年有序放量，相关企业将具备为低成本+掌握核心技术工艺高壁垒的优质公司，建议关注亿华通、东岳集团、冰轮环境、贵研铂业（有色组）；5）全产业链龙头股：未来拥有制、储、运、加、燃料电池及应用全产业链布局的企业将具有供应稳定、质量可控、成本最优、下游渠道稳定以及风险可控等优势，建议关注东方电气（公用组）、潍柴动力（汽车组）、美锦能源（煤炭钢铁组）。
风险提示：政策节奏低于预期，制、储、运、加以及燃料电池龙头股核心零部件环节技术突破低于预期，氢能下游需求低于预期。
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