本报告导读：
建议关注航空逆向时机概念股，与油运底部时机。维持快递增持评级。
摘要：
航空：国内客流保持平稳，航司大额定增不改运力降速规划。国内方面，估算7 月国内客流恢复至2019 年约65%。近期暑运市场概念股受疫情扰动，国内客流仍保持平稳，其中，儿童与学生出行占比继续提升。考虑燃油附加费，估算7 月国内平均票价超2019 年同期水平，8 月以来国内票价稳中略降。国际方面，国际定期客班“熔断门槛与周期放宽”，将减少航班熔断数量，符合预期。我们维持年内国际客班逐步增班的预期。
近日国航公告拟定增募资不超过150 亿元，市场普遍担忧将导致飞机引入加快。我们提示，中国民航业飞机引入规划具有强计划性与执行性，飞机大单与大额定增不改“十四五”运力降速规划。我们看好未来两年中国航空业确定复苏，以及基于空域瓶颈的长期乐观逻辑。建议关注逆向时机。维持中国国航、中国民航信息网络概念股等“增持”评级。
快递：短期疫情不改量价恢复趋势，全年盈利修复确定。近日义乌现局部疫情，目前头部企业分拣中心正常运行，部分中高风险网点暂停服务，短期小幅影响行业快递量不到2%，影响持续性取决于疫情防控形势。
预计短期疫情不改恢复趋势，下半年头部企业快递量恢复两位数增速水平。维持下半年单票收入中枢平稳的预测。维持2022 年快递行业竞争阶段趋缓，盈利板块性修复的判断，全年业绩增长确定可期。维持中通快递、韵达股份、圆通速递“增持”评级。受益标的顺丰控股。
航运：集运警惕需求拐点风险，油运关注需求意外。（1）集运：警惕需求拐点风险。CCFI 综合运价上周环比-1%；美西航线：CCFI-3%、SCFI-3%、FBX+1%。考虑下半年出口订单能见度低，维持集运业“中性”评级。
（2）油运：VLCC 即期运价回落，关注需求意外。船多货少的基本面延续，且近期船东情绪转弱，WS 运价指数（反映即期市场运价）过去两周自高位回落近一成。VLCC 中东-中国航线TCE（反映即期市场运价扣除燃油等航次成本后估算的期租水平）上周小幅回落后再次上升至1.3 万美元/天，推测或源于燃油价格短期回落。目前油运市场产能利用率仍处低位，运价波动中枢回升仍需供需明显修复。未来两年油运市场确定复苏，对俄制裁提供“需求意外”期权。受益标的中远海能、招商轮船。
国君交运龙头股2022 年中期策略：全球复苏中寻找新的“需求意外”。维持疫后复苏和业绩增长两条主线推荐，建议关注航空、油运、快递逆向时机。
（1）疫后复苏之航空：短期春寒作底，中期复苏确定，长期前景乐观。
建议关注逆向时机。（2）疫后复苏之油运：过去两年完成供需寻底，未来两年复苏趋势确定。对俄制裁提供“需求意外”期权，建议把握底部时机龙头股。（3）业绩增长之快递：2022 年行业竞争阶段趋缓，短期疫情影响不改盈利修复趋势，维持增持评级。
风险提示。疫情、管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。
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