工业硅概念股涨价行情启动。本周金属硅：441#报价为19300 元/吨，环比+6.04%。据国家能源局数据，8 月上旬全国用电量同比上涨12%，环比上涨5.4%。其中，水电日均发电量同比-3.7%，环比-6.2%。四川地区高温干旱天气持续，居民用电量提升而水电的电力供应因干旱天气供给下降，高能耗低产值的工业硅行业首当其冲，行业用电受到限制，同时根据硅业协会信息，凉山、阿坝、乐山等地电价上涨至0.38-0.45 元/度，抬升工业硅行业合成成本，引发价格上涨。
供需错配有望在Q4 出现。随着下半年多晶硅加速投产，我们测算Q4 工业硅概念股实际需求量有望超过90 万吨，而实际供给大约为87 万吨，存在供给缺口。而在下半年增加的118 万吨工业硅供给中，有80 万吨都来自合盛硅业，由此我们判断供给增量可控。并且目前多晶硅龙头股售价接近30 万元，毛利率超过70%，因此多晶硅企业加速投产意愿极强，且对工业硅涨价不敏感，工业硅涨价通道顺畅。我们判断工业硅有望迎来供需错配涨价行情。
看好工业硅价格弹性。我们推荐位于工业硅成本曲线最左侧的合盛硅业，公司自备电厂龙头股及石墨电极产能，在电价及石墨电极价格上涨的行情下，公司作为行业龙一将充分享受涨价弹性。公司目前工业硅产能79 万吨，40 万吨新产能将在8 月全面达产，另有40 万吨产能将在年底试生产，产能即将翻倍，工业硅上涨1 万元/吨对应公司毛利增量159 亿元（按照159 万吨产能备考），业绩弹性极大。且公司20 万吨多晶硅有望在明年投产，今年看公司工业硅涨价弹性，明年多晶硅投产带来的估值体系重塑。重点推荐合盛硅业。
POE 供需缺口或将放大，国产替代前景广阔。全球POE 主要应用于热塑性聚烯烃龙头股弹性体，其中以汽车行业为主，2020 年需求占比达56%。伴随全球光伏装机的高增，POE 需求持续增长。21 年全球POE 光伏需求量约16.7 万吨，到2025 年有望达到56 万吨以上，POE 总需求将进一步增至225 万吨。目前全球POE 产能龙头股仅有约110 万吨，仍存在较大的供需缺口。且当前全球POE 产能集中于海外厂商。国外有POE 生产工艺的公司对生产所需的催化剂龙头股进行了专利保护，并严格限制了其重要原料龙头股高碳α-烯烃的技术转让。鉴于较高的技术门槛和知识产权壁垒，以及原材料制约等问题，国内尚未有厂家实现工业化生产，目前所用的POE 产品龙头股全部依赖进口。目前全球范围内POE 产能十分集中，产能主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK 等公司，其中陶氏产能46 万吨，占全球产能的42%；其次是埃克森美孚和SK，产能均为20 万吨，占比均为19%，三井化学龙头股拥有17 万吨的产能，产能占比约为16%。随着后续国内企业中试完成及投产进度的加快，我国POE 厂商有望获取广阔的国产替代空间。
风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术龙头股迭代不及预期等。
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