券商概念股：短期或受流动性边际收紧及中报业绩压制，仍看好下半年向上修复空间。7月社融数据超预期回落，信贷扩张不力，其中与股市流动性息息相关的短期贷款表现尤为疲软。居民短期贷款减少269 亿元，同比少增354 亿元；企事业单位短期贷款减少3546 亿元，同比少增969 亿元，显示出居民与企业的流动性需求不足。从业绩层面来说，少数券商龙头股发布的业绩预告或快报显示出Q2 业绩虽然普遍环比改善，但是高基数下同比压力犹存，其它券商仍面临业绩不达预期的可能性，短期内同样压制板块整体表现。展望下半年，不确定性仍在，但我们仍然看好券商板块的向上修复空间：1）板块估值处于低位，多数券商处于底部，且板块持仓低，向下空间有限，配置性价比与赔率高，有望于板块轮动后获得阶段性短期资金青睐，形成补涨修复逻辑，适合左侧布局；2）股市流动性仍然充裕且风险偏好与情绪稳定，尤其美国通胀读数的下降带来的海外加息节奏预期放缓，对国内流动性与风险偏好的压制缓解；3）随着后续中报业绩的即将发布，下半年业绩或迎来向上拐点，对板块的压制有望缓解。4）下半年有望落地的全面注册制等政策面利好仍是重要的支撑因素。
寿险概念股7 月边际小幅改善，财险持续回暖。1）上市寿险 2022 年前 7 月保费累计同比增速排序为：人保（11.4%）>太保（5.5%）>新华（2.1%）>国寿（0.1%）>平安（-2.5%），其中国寿累计增速已实现转负为正。单月总保费来看，除人保和平安外，均实现边际改善迹象，我们预计增额终身寿等产品仍为主要推动力，健康险需求激活需进一步观察，但对下半年稳经济引导下的需求提振保持乐观，关注代理人队伍规模降幅收窄后的产能提升。2）上市产险 概念股2022 年前 7 月保费累计同比增速排序为：太保（12.1%）>平安（10.9%）>人保（9.9%），7 月单月均呈现两位数增长。车险业务已于 6 月快速恢复，人保车险7 月单月同比+8.4%（6 月单月同比+8.8%），增速较为稳健，我们预计伴随复工复产的稳步推进，以及各地刺激汽车消费政策的出台，新车销量有望逐步恢复，大型险企规模优势也将进一步带来市占率提升。非车业务均保持 12%以上的强劲增长势头，且以农险、意健险为代表的非车险均蕴含较大的市场空间。
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券商概念股方面，考虑到板块估值处于底部，自上而下建议左侧布局等待板块Beta 行情，以博取后期修复补涨空间，自下而上优选三条主线：1）衍生品等机构业务龙头+全面注册制催化，推荐中信建投（601066，增持）、 中信证券（600030，增持）；2）享有管理层溢价的高成长性财富管理券商概念股，推荐国联证券（601456，增持），建议关注浙商证券（601878，未评级）；3）期待困境反转的大公募主线，推荐广发证券（000776，买入），建议关注兴业证券（601377，增持） 。
保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；汽车产业链复工复产带来车险业务逐步复苏，马太效应强化下龙头市占率逐步提升，关注高股息行业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会。个股推荐中国平安（601318，买入）、中国财险（02328，买入），建议关注友邦保险（01299，未评级）。
多元金融方面，A 股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马龙头股（000935，增持）及高空作业平台租赁商龙头华铁应急（603300，买入），建议关注江苏租赁（600901，未评级）；港股首推全球交易所龙头香港交易所（00388，增持）。
风险提示
系统性风险龙头股对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；? 长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。
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