疫情及新产能概念股进度影响军工电子业绩，订单/交付递延在下半年或显著改善
军工电子概念股板块2022Q1。军工电子作为产业链上游，业绩释放节奏靠前，2020H2 开始下游需求大幅提升，军工电子板块2020、2021 年已实现连续两年高增速，22Q1 板块营收143.04 亿元（较21Q1+15.78%），归母净利润29.78 亿元（较21Q1+19.89%），增速较此前出现下滑。我们认为上半年疫情或影响下游客户下订单及收货，并且部分下游新产能未充分释放影响了上游军工电子厂商交付节奏，但行业需求仍维持高景气，判断订单/交付将递延至下半年释放，板块配置价值显著。
最新订货会即将召开，军工电子订单或再上台阶第十届中国电子信息概念股博览会将于8 月16 日至8 月18 日在深圳举行，其中包括特种电子龙头股方向订货会。我们认为自2020 年下半年以来上游军工电子厂商新增订单均处于高位且相较“十三五”阶段增长显著，下游客户层面或存在一定的备货库存，22H1 或处于去库存阶段，伴随本次订货会签订最新客户订购意向，上游军工电子厂商订单有望再上台阶。
平台型/有源类企业优势显著，民营二筛检测或加速发展平台型/有源类：军工电子有源类包括各类芯片、半导体功率器件、电源模块等品类，随着国产替代逐步推进，有源类厂商或将维持较快增长趋势，另外单一品类厂商其天花板较低，有源新品类拓展形成平台型企业有望实现持续发展，建议关注振华科技、紫光国微、新雷能、宏达电子。
二筛检测：目前我国军工电子二筛检测业务仍然主要依靠军工集团旗下检测机构，但随着武器装备龙头股信息化、智能化程度快速提升，二筛检测需求显著增长，民营二筛检测机构份额或持续提升，建议关注思科瑞、苏试试验。
被动器件：随着下游客户去库存推进以及新产能逐步释放，基础被动元器件龙头股厂商订单或再上台阶，建议关注鸿远电子、中航光电、航天电器、火炬电子。
其他核心主线相关个股标的：
1、主逻辑-聚焦多代次装备紧衔接换装机遇：新型主战装备批产加速，关注四季度新型号批产和订单机遇；关注中上游企业新品类业务发展进度，多家企业第二曲线存在超预期可能。
中航沈飞、航发动力、西部超导、中航重机、菲利华、钢研高纳、图南股份等。
2、全新机遇-军工上市企业新增类别，技术独占型企业：随着武器装备代际更迭，对于高科技技术应用及需求愈发广泛，部分原有技术已无法满足型号需要，一部分技术独占型企业顺势进入到型号重要的供应体系中，而且绝大多数为高科技民口企业，为垄断型竞争格局，此类企业近年上市密集。
核聚变-国光电气；隐身材料-华秦科技、铂力特；电磁产业链-湘电股份/王子新材等。
3、高性价比次新股：智明达、佳缘科技、思科瑞、臻镭科技等。
4、外部性因素（原材料价格）持续缓解通道下具备业绩拐点的个股：紫光国微、抚顺特钢。
风险提示：军品订单下达和交付低于预期；军工投入低于预期；军品产品龙头股降价预期，宏观市场波动风险等。
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