贵金属概念股：美7 月CPI 低于预期缓解联储进一步“转鹰”，黄金进入上行通道。黄金：美国7月CPI 同比回落至8.5%，低于预期值8.7%，数据公布后9 月加息75BP 预期由70%下滑至50%以下，美联储进一步“转鹰”预期减弱带动金价上涨。本次CPI 数据降温主因商品降温带动，通胀实际拐点仍需数据进一步确认。后续货币政策走向需继续关注通胀与就业数据，而衰退预期及国际政治冲突加剧增加黄金长期配置价值，但仍需警惕能源价格超预期上行。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。
工业金属概念股：加息压力阶段性缓和叠加限电影响，工业金属价格持续反弹。（1）铜：国内库存低位引发现货挤仓，美元回落铜价持续反弹。①宏观方面，7 月美国CPI 数据降温，后续美联储加息对商品的压力缓解，9 月议息会议前市场关注点或偏向供需基本面；②供给方面，受高温限电影响，浙江、安徽、江苏等地铜冶炼龙头股企业收到减产通知。③需求&库存方面， 7 月社融数据大幅低于预期，央行二季度货币政策报告对房地产定调更加积极，地产景气有望弱修复，目前除电力投资外尚无实质性利好出现。短期江浙地区部分漆包线、电机、铜棒企业陆续收到限电通知，通过错峰生产等安排对需求端影响较为有限；中长期内需仍有待政策端发力。（2）铝：限电影响电解铝运行产能下降，铝价短线获支撑。①成本方面：周内预焙阳极单吨净利降99 至843 元/吨；因动力煤价格下跌，成本小幅下移，自备电厂电解铝利润上升185 元/吨至369 元/吨；②供给方面：云南、甘肃等地虽继续复产、新投产，但受四川限电和四川某电解铝厂因事故停产影响，电解铝供应总量有所下降。本周国内开工产能4109 万吨，周环减26 万吨。
海外能源价格大涨，LME 铝库存继续降库至28 万吨以下，库存内增外减，铝材出口仍旧保持在较高水平。③需求&库存方面：地产板块疲软依旧为国内铝需求最大拖累，汽车、光伏产业持续向好发展。短期联储加息预期回落及美元下行给予铝价反弹空间，需求疲弱拖累继续上行区间。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。
能源金属概念股：8 月LFP 需求环比持续升温，三元需求概念股有回暖迹象。（1）锂：8 月需求升温持续去库，高成本和低库存支撑锂价高位韧性，上调2022 年新能车销量至650 万辆，锂盐今年供应缺口将扩大至5.4 万吨LCE。本周电碳价格上涨0.2%至48.41 万元/吨，电氢价格（微粉）维持49.48 万元/吨。①成本&利润：本周锂辉石价格保持6400 美元/吨（CFR，不含税），受汇率影响，电碳盈利空间增加1692 元/吨至6.4 万元/吨。②供给方面：本周碳酸锂产量环比+1%，开工率83%，长协订单95%以上，散单实盘价高者得，整体供应依旧紧张。本周氢氧化锂产量环比+0.42%，开工率53%，，四川部分地区限电影响减弱，受影响厂家生产逐渐恢复，但因需求尚未大幅好转且原料端供应依旧偏紧，产量释放有限，低开工率水平延续。③需求&库存方面：7 月新能源车汽车销量59.3 万辆，环比-0.6%，主因季节性需求淡季和政策刺激导致部分需求在6 月提前释放，1-7 月新能源车累计销量319 万辆，同比116%；8 月预计继续保持稳定增长，随着9 月汽车传统黄金消费季到来，新能源车销量将呈现快速增长，我们上调2022 年国内新能源车销量至650 万辆，今年锂盐供应缺口将扩大至5.4 万吨LCE。预计8 月各大电池厂排产合计66 Gwh，环比+8%，其中LFP 35Gwh，环比+8%；三元31Gwh，环比+3.4%。磷酸铁锂材料概念股厂询货询价积极，三元材料厂扩产明显且原料库存不足，加之氢氧化锂低开工率和低库存，目前看涨情绪较高。本周碳酸锂库存继续微降，氢氧化锂去库加速，均处历史同期较低水平。（2）镍：新能源需求明显改善，供需两旺市场库存去化。本周SHFE镍涨2.22%至18 万元/吨，硫酸镍涨500 元至3.65 万元/吨，高镍铁价格降15 元至1265 元/吨；MHP 镍系数报价维稳于68-70 折；①供应方面：随着下游需求好转，电池龙头股级硫酸镍产量增加，硫酸镍延续去库状态。镍中间品或将长期处于供应宽松局面，硫酸镍即期生产成本或将继续下调②需求方面：新能源车高景气叠加高镍化进程，本周低迷已久的镍盐市场交易情绪得到明显改善，现货市场供应偏紧，成交价格明显上涨。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份龙头股、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
风险提示：全球经济龙头股复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。
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