7 月社零同比增速+2.7%，受疫情等因素影响稳中略降国家统计局发布2022 年7 月份社会消费品零售概念股总额（下简称“社零”）数据。2022年1-7 月我国社零总额为246302 亿元（同比-0.2%），其中7 月社零总额为35870亿元（同比+2.7%）。分地域看，7 月城镇消费品零概念股售额31205 亿元，同比增长2.7%；乡村消费品零售额4665 亿元，同比增长2.6%。整体看，受本土疫情多地频发等因素影响，7 月份社零增速稳中略降，餐饮收入增速尚未转正，但社会消费整体延续恢复态势，投资建议关注黄金珠宝、医美和化妆品板块。
分品类看，必选品类概念股保持稳定，可选品类中金银珠宝增长亮眼价格因素方面，2022 年7 月CPI 同比+2.7%（其中食品类CPI+6.3%）。商品消费方面，7 月商品零售32176 亿元（同比+3.2%），限额以上单位18 类商品中，有15 类保持同比增长，且其中7 类商品零售概念股额增长环比6 月提速。分品类看：必选消费品龙头股类中，粮油食品、饮料、烟酒类等同比增速分别为+6.2%/+3.0%/+7.7%，增速环比6 月分别-2.8pct/+1.1pct/+2.6pct，保持稳定增长；可选消费品类7 月表现略有分化，其中消费升级类的金银珠宝同比+22.1%（环比+14.0pct），表现亮眼，一方面刚性较强的婚恋需求在疫情缓和后迎来快速反弹，另一方面7 月份金价处于相对低位推动了民众购金热情；化妆品7 月同比仅+0.7%（环比-7.4pct），主要系618 大促虹吸效应影响；汽车等出行类商品受促消费政策效果边际减弱等因素影响增速回落（同比+9.7%，环比-4.2pct），并对整体社零增速造成较大影响。
此外，精准防控政策实施背景下，居民暑期外出频率增加带动线下接触型服务消费持续回暖，7 月餐饮收入3694 亿元（同比-1.5%），降幅环比6 月收窄2.5pct。
分渠道看，线上渠道增速稳中有升，线下业态经营略有改善2022 年1-7 月全国网上零售额73224 亿元（同比+3.2%，较1-6 月增速+0.1pct），其中实物商品网上零售额63153 亿元（同比+5.7%，较1-6 月增速+0.1pct），占社零比重达25.6%（较1-6 月下滑0.3pct）；其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+15.7%/+3.4%/+5.0%。此外，根据我们测算，7 月实物商品网上零售额同比增长10.1%。线下渠道方面，2022 年1-7 月，线下超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+4.1%/+4.6%/-7.4%/+3.7%/-2.3%，较1-6 月增速分别-0.1pct/-0.1pct/+1.0pct/+0.9pct/+1.8pct，线下零售店铺经营略有改善。
建议关注黄金珠宝、医美、化妆品板块
尽管社会消费增速放缓，但整体恢复态势未变，未来仍需重点关注疫情、防控政策、促消费政策等因素变化对行业影响。投资建议方面，重点关注三条主线：（1）化妆品行业持续分化，头部国货品牌方上半年业绩表现优秀，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展；（2）高粘性医美消费概念股疫后逐步复苏，关注竞争壁垒深厚的医美产品龙头，重点推荐爱美客；（3）线下消费主线，关注黄金珠宝行业疫后复苏、龙头品牌集中度持续提升，重点推荐周大生概念股、潮宏基、迪阿股份。
风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。
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