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国家统计局公布2022 年7 月线上零售数据。
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2022 年7 月线上实物商品零售概念股额同比上升6.3%，线上零售龙头股复苏趋势持续，增速基本符合市场预期。2022 年7 月线上零售总额（包括实物和虚拟物品）1 万亿元，同比上升3.8%，相比2022 年6 月持平，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 为9%。2022 年7 月线上实物商品销售额同比上升6.3%至8660 亿元，较2022 年6 月的同比上升5.6%有所提升，2020 年7月至2022 年7 月CAGR 为8.7%。2022 年7 月线上购物渗透率为24.1%（线上实物销售额占社会零售总额的百分比），较去年同期的23.3%有所提升（2022 年6 月渗透率为30.4%）。2022 年7 月线上虚拟物品销售额同比下滑8.2%至1557 亿元，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 为10.7%。2022 年7 月线下零售额同比上升1.6%至2.7 万亿元，较2022 年6 月的同比上升2%有所下滑，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 为4.6%。2022 年7 月快递寄件量达96 亿件，同比增长8%（2021 年7 月同比增长32%），2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 为17.9%。2022 年7 月平均每包裹订单价同比增长2%至90 元，去年同期为每包裹88 元，2022 年6 月为每包裹115 元。
据我们测算，2022 年7 月线上吃类商品销售保持稳健。线上实物商品销售按品类划分：线上吃类商品销售7 月同比增长15.7%至973 亿元，2020年7 月至2022 年7 月CAGR 为20.2%。线上穿类商品销售7 月同比增长10.3%至1592 亿元，2020 年7 月至2022 年7 月CAGR 为8.5%。线上用类商品销售7 月同比增长4.4%至5827 亿元，2020 年7 月至2022 年7月CAGR 为7.3%。
平台层面，电商概念股公司2 季度受到疫情影响确认了业绩底部，展望3 季度，我们预计疫情趋缓将会带来电商行业的持续修复，但是由于宏观环境龙头股和疫情依然具有不确定性，居民的消费态度仍需时间确认，同时叠加购物节提前吸纳消费需求的影响，我们对8-9 月的线上零售销售增速持谨慎乐观态度。降本增效仍在稳步推进，部分公司新业务减亏效果显著。面对不确定的环境，我们预计头部的电商公司接下来仍将会在降本提效的基础上有选择性地对长期价值更高、自身优势更强的核心业务进行进一步的投入，从而在下一阶段的发展中抢占先机，比如阿里提升用户物流体验、拼多多布局同城业务。此外，我们建议关注行业结构性新变化，如线上化提升的新动力同城零售龙头股，我们认为美团龙头股优势更大，但其他电商平台龙头股或可根据自身资源禀赋寻找差异化突破口。此外今年下半年基于较高基数以及加载率限制，我们认为直播电商龙头股对综合电商平台龙头股的影响可能迎来拐点。
风险
疫情反复；宏观经济和消费疲软；通货膨胀对供应链带来一定不确定性。
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