本周专题：电池回收行业概念股参与者数量多，包括“小作坊”和“正规军”。
2021-2022 年随着废旧电池数量的增加，进入电池回收行业的企业数量也呈现大幅增长。根据企查查数据，截至2022 年7 月25 日，我国的处于正常登记状态的动力电池回收相关企业共计8.33万家。其中，2021年新注册并且目前处于正常登记状态的企业共2.69 万家，同比增长314%。2022H1 新注册并且目前处于正常登记状态的企业共2.45 万家，同比增长128%。正规军，顾名思义是正规企业，是进入工信部白名单的企业，小作坊是没有进入工信部白名单的非正规企业，目前行业内大部分还是小作坊，目前进入工信部白名单的企业仅有47 家。
目前国内电池回收渠道较多，来源方通常包括整车企业、保险公司龙头股（多数事故车以及火烧车通常不会走报废流程，而是通过拍卖平台走集中拍卖流程）、租赁或网约车公司以及个人车主。废旧电池市场流通的主流方式是整车企业以竞价招标的方式开电池拍卖会，由于废旧电池回收概念股处理成本的差异，多数电池最终流入小作坊。电池回收项目建设总投资主要包括建设投资、设备投资、预备费以及铺底流动资金等，其中设备投资占比过半。电池拆解成本包括原材料、辅助材料、燃料动力成本、环境治理、拆解、人工、设备成本以及其他费用等。
正规企业不同电池类型和主要工艺毛利率约5%-30%。我们测算出正规企业采用干法工艺开展废旧磷酸铁锂电池回收业务的毛利润约为5993元/吨，毛利率为28.69%。采用干法工艺开展废旧三元电池回收业务的毛利润约为2180 元/吨，毛利率为5.71%。采用湿法工艺开展废旧磷酸铁锂电池回收业务的毛利润约为7664 元/吨，毛利率为27.41%。采用干法工艺开展废旧三元电池回收业务的毛利润约为12562 元/吨，毛利率为22.05%。
非正规企业概念股以环境污染及安全隐患为代价压缩成本。我们测算非正规企业采用干法工艺开展废旧磷酸铁锂电池回收业务的毛利润约为7493元/吨，毛利率为35.86%。采用干法工艺开展废旧三元电池回收业务的毛利润约为2180 元/吨，毛利率为5.71%。采用湿法工艺开展废旧磷酸铁锂电池回收业务概念股的毛利润约为10114 元/吨，毛利率为36.17%。采用干法工艺开展废旧三元电池回收业务的毛利润约为13912 元/吨，毛利率为24.42%。非正规企业盈利能力明显高于正规企业。
我们认为政策趋严，电池回收行业进入壁垒不断提高，“小作坊”有望逐步退出。工信部等部门发布多项政策指南引导电池回收概念股规范化发展。白名单制度有望趋严，电池回收“概念股正规军”需要符合严格的规范条件要求。我们预计2022-2025 年电池回收市场空间分别达73.9/137.8/203.8/256.0/317.0 亿元， 同比增长86.62%/47.88%/25.59%/23.87%。相关上市公司概念股包括天奇股份、格林美、光华科技、华友钴业、华宏科技概念股、芳源股份、旺能环境、龙蟠科技等。
风险因素：疫情反复风险、政策变动风险等。
数据推荐
最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构概念股关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票