近日，国家统计局等部门公布了部分7 月国内宏观数据。其中，7 月份社零总额35870 亿元，同比增加2.7%，环比减少7.4%；7 月社零餐饮概念股收入3694 亿元，同比减少1.5%，环比减少1.9%；7 月服务业PMI 为52.8%，比上月减少1.5 个百分点； 7 月新增本土确诊病例和无症状感染者共15376 例，比上月2293例增长明显。整体来看，市场仍处于恢复中，但是7 月部分经济数据的恢复程度未能完全延续6 月的劲头，当下存在一定制约消费龙头股和市场信心的因素。
但随疫情防控治理水平提高，扶持政策陆续出台，行业有望保持恢复节奏。
核心内容：
7 月社零数据恢复速度边际放缓。7 月社零总额为35870 亿元，同比增加2.7%，环比减少7.4%。除汽车以外的消费品零售额为32046 亿元，同比增加1.9%，环比减少6.28%。社零餐饮收入为3694 亿元，同比减少1.5%，环比减少1.9%；限额以上企业餐饮收入总额959 亿元，同比减少1.5%，环比增加1.5%。5-7 月来看，社零餐饮收入和限额以上企业餐饮收入分别同比-21.1%/-4.0%/-1.5%和-20.8%/-2.2/-1.2%，相比较去年同比减少的程度在逐步收窄。7 月数据整体仍处在恢复区间内，但是恢复的势头边际放缓。
疫情散发扰动市场。7 月新增本土确诊病例和无症状感染者共15376 例，比上月2293 例增长明显。国内本土疫情多点散发，多地频发，保持消费出行概念股平稳恢复难度相比6 月有所加大。但整个上半年全国居民人均可支配收入18463 元，同比名义增长4.7%、实际增长3.0%，体现了消费潜力仍然存在。此外，通过一些地方发放消费券拉动消费的效果和疫情得到有效控制后消费的表现，反映了居民在疫情影响下压抑的消费潜力可被释放，一旦疫情得到有效控制，消费或将持续恢复。
市场信心恢复和政策支持存在，但力度不及6月。7月服务业PMI为52.8%，比上月减少1.5 个百分点，但仍处于扩张区间，表明在疫情未大面积影响行业的情况下以及稳增长促消费政策措施带动下，服务业持续恢复，前期受抑制的消费需求持续释放。7 月城镇调查失业率为5.6%，相较6月5.8%有所下降。16-24 岁青年失业率仍处在高位，7 月为19.9%，但历史暑期青年失业率普遍偏高，预计随着周期波动和稳就业政策陆续出台落实，该失业率将会逐步下降。政策上，本月对文旅行业概念股的支持主要有《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》以及《国民旅游休闲发展纲要2022-2030》。但相比较6 月的行程码摘星，跨省游熔断优化等政策力度稍显不足，且存在部分地区因疫情导致出行受限的情况。
投资建议：
根据目前7 月的宏观数据，整体社服消费相关表现为持续恢复，但是恢复速度边际放缓。当下尽管消费制约的因素存在，但疫情防控治理水平龙头股不断提高，扶持政策陆续出台，行业整体消费有望持续恢复。旅游出行上，8 月已过去一半，暑期旅游概念股逐渐收官，接下来期待在疫情不扩散的前提下国内黄金周的旅游市场龙头股能够延续复苏态势，同时国门开启的预期也有望助推行业信心，继续推荐文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江股份、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；复工复产有望增加消费需求及企业灵活用工需求，推荐快乐家庭消费标的豫园股份及综合人服领军企业科锐国际。
餐饮上，当前仍在持续复苏中，同比降幅不断收窄，建议关注拥有连锁化能力以及经营水平稳健、单店模型优秀的相关标的。
评级主要面临的风险提示：
疫情反复影响的风险，政策落地不达预期的风险，市场情绪恶化风险。
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