大豆意外增产，库存调增偏利空
美豆方面：根据美豆概念股2022/23 年度新作平衡表，USDA 将种植面积从8830 万英亩下调至8800 万英亩，而单产从51.5 蒲氏耳/英亩调增至51.9 蒲氏耳/英亩，均超出市场预期，两者影响下新作产量预计为45.31 亿蒲氏耳。而新作压榨没有调整导致新作结转库存由2.3 亿蒲上调至2.45 亿蒲，高于预期的2.26 亿蒲，使得库消比来到5.41%。
南美龙头股方面：2022/23 年度巴西和阿根廷的产量数据未调整，维持1.49 亿蒲式耳和5100 万蒲式耳。
全球方面：2022/23 新作全球大豆概念股产量由3.914 亿吨下调至3.9279 亿吨。2022/23全球大豆库存由9961 万吨上调至1.0141 万吨。
结论：本次USDA 报告数据整体偏利空大豆，目前市场担忧的天气因素影响较弱，预计后期走势偏弱。
油籽增产+压榨概念股增加，利空油脂
油籽产量：全球油籽产量增加290 万吨，至6.46 亿吨，大豆、油菜籽和葵花籽产量预计上升，部分抵消了美国棉籽产量下降的影响。除了美国的大豆产量提高外，中国的大豆产量也因近期各省报告中提到的面积有所增加。由于有利的天气条件，澳大利亚的油菜籽产量增加了70 万吨，达到610 万吨。俄罗斯的油菜籽产量预计将达到创纪录的390 万吨，比之前的预测增加了110 万吨。俄罗斯的葵花籽产量增加了150 万吨至1700 万吨。
压榨增加：随着总供应的增加，澳大利亚和俄罗斯的油菜籽增加出口，巴西大豆压榨增加、俄罗斯油菜籽和葵花籽压榨也增加，预计22/23 菜油库存从3.28 调增至3.34 百万吨。
结论：油籽产量增加使得压榨被动提升，从而提高油脂的库存，油脂偏空。
玉米产量预期下调，库存降低
本次USDA 将玉米产量的下调幅度大于需求下调的幅度，使得库存继续降低。
主要是调整了美国玉米的单产（从177 蒲/百万英亩调减至175. 4 蒲/百万英亩）以及全球的消费量，但消费调整较小，使得库存的降低对价格有一定支撑作用。
小麦预期供需两旺，库存略降
供给：全球供应增加420 万吨至10.56 万吨，主要是产量提升到7.8 亿吨，其中俄罗斯产量提高650 万吨至8800 万吨（面积与单产均提升），中国产量增加300万吨至1.38 万吨（面积提升），抵消了其他国家的减少量。
需求：预计2022/23 年度全球贸易将增加320 万吨至2.086 亿吨，这是由于俄罗斯、澳大利亚、 乌克兰、加拿大和美国的出口龙头股增加，超过欧盟和阿根廷的出口下降。由于出口供应增加以及出口价格将保 持竞争力的预期，俄罗斯的出口增加到创纪录的4200 万吨。预计2022/23 年度世界期末库存略有减少，至 2.673亿吨，并保持在六年来的最低水平。
投资建议：总体来看我们认为8 月USDA 利好玉米和小麦，利空大豆龙头股和油脂。
建议关注小麦和玉米价格景气受益的相关标的如苏垦农发、登海种业和大北农概念股，以及受益于油脂下行成本降低的道道全。
风险提示
自然灾害风险、气候变化风险、地区冲突风险。
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