行业：化妆品龙头股市场增长稳健，本土品牌迎来发展机遇①从行业规模来看：化妆品市场龙头股空间广阔，母婴护肤赛道增速领先。中国作为全球第二大化妆品市场，按零售额计近10 年CAGR 为12%，远超全球化妆品市场1.5%的年复合增长率，但相较于发达国家，中国人均化妆品龙头股开支较低。从细分领域来看，护肤品领跑化妆品市场，2020 年护肤品占整个化妆品市场的49%，其中母婴市场规模增速领先其他品类。随着品牌研发投入增加和中国人均GDP 上升，国货品牌在国内市场增长空间较大，未来在中国市场中的份额有望赶超国际品牌。
②从竞争格局来看：行业集中度较为分散，头部国货品牌市占率有望提升。
2021 年我国化妆品市场本土品牌占比28%，对标日本、韩国、美国本土品牌市占率73%、63%和55%，国牌份额仍有提升空间。同时我国化妆品龙头股市场集中度较低，2020 年占19.8%市场份额的CR5 均为国际化妆品集团，存在上升趋势但依旧较为分散。随着新兴媒体平台以及直播平台等创新营销方法出现，线下销售渠道的拓展和对消费者的多维度触达将成为护肤品牌实现长远发展的突破。在母婴护理品市场中，随着近年来社交媒体平台快速崛起，新兴母婴洗护品牌迎来发展机遇，使得我国母婴洗护品牌趋向分散化，其中红色小象发展迅速，位列国货母婴护理品牌第一。
公司概况：多品牌战略布局，传统国货化妆品龙头股领导者上海上美作为科研赋能的多品牌国货化妆品行业领导者，从事护肤、母婴、洗护类产品的生产和销售，拥有韩束、一叶子、红色小象三大知名品牌。研发与供应链实力突出，保障产品可持续发展。根据沙利文数据，公司于2015至2020 年间连续六年位列国货品牌企业前五名。
核心竞争力：自主研发+全渠道布局+全链路闭环营销构建成长驱动三架马车
①产品力：研发投入加码，研发成果转化加速产品力迭代。公司保持较高的研发投资，研发支出高于行业平均水平，研发费用率也处于行业前列。一方面保持人才梯队建设，积极引进人才，另一方面以上海龙头股及神户的中日双科研中心为基础，坚持自主研发，赋能产品创新。
②渠道力：全渠道布局，有效实现消费者概念股触达和市场渗透。加强和扩大零售及分销网络，通过创新渠道开展整体营销活动。积极覆盖多个线上及线下渠道，有效实现消费者触达和市场渗透，灵活调整销售渠道策略。
③营销力：全链路闭环营销，“深度+广度+转化”三驾马车并行。公司独创新六项营销模型，覆盖整个营销流程，包括大媒介投放龙头股、全域内容种草、效果投放、电商营销概念股、直播引爆、客户推广。并且前瞻性布局营销渠道，营销投放灵敏，乘时代之风打造国货之光，积极将自身品牌营销与“国货”等话题挂钩。
风险提示：化妆品行业景气度下降；新品牌孵化不及预期；流量成本上升，销售费用率龙头股上升等风险。
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