市场表现
上周食品饮料概念股板块指数整体上涨0.3%，在申万一级子行业排名第25，分别跑输沪深300 指数0.53%、上证综指1.25%。子行业中，零食（5.37%）、软饮料（1.25%）、白酒（0.49%）、乳制品（0.43%）、烘焙食品（0.27%）、肉制品（0.08%）、啤酒（-0.43%）、其他酒类概念股（-0.48%）、调味品（-1.34%），零食乳饮料涨幅领先，白酒乳制品保持韧性。沪深300 的PE 值为11.52，非白酒食品饮料的PE 值为35.35，白酒PE 估值为37.65。
投资推荐
消费复苏仍是中长期主线，部分白酒和大众品公司基本面稳健，估值性价比高，建议重点关注。短期来看，中秋备货情况是消费复苏进程的主要监测指标，我们认为当前环境下复苏或呈现结构性分化，考虑到进入中报验证期，建议优先择确定性品种。
大众品：1）调味品板块：8 月应关注疫情对不同地区的回款进程，关注地区分化表现，同时关注中秋促销政策的力度及适用面。下半年应着重观察公司库存良性与动销之间的平衡取舍，动态观测渠道良性及未来的持续发展。推荐龙头海天味业，市占率逐步提升，持续抢占市场份额，0 添加系列上市以来动销较好，看好公司在产品矩阵平台化方向的趋势；2）乳制品板块：7 月龙头液态奶动销表现环比改善，其中白奶增速高于其他品类，安慕希增长中个位数，持续关注未来新口味带来的结构升级机会。8 月持续关注中秋备货进程及费用投放力度，从过往经验来看，下半年奶价略高于上半年，预判竞争态势仍处于趋缓进程。推荐龙头伊利，疫情中7 月随着疫情恢复持续改善，高盈利能力品类提前布局，奶酪奶粉方向。3）啤酒板块：进入8 月全国高温天气促进作用下，啤酒消费依然旺盛，疫情影响进一步弱化现饮场景持续复苏，啤酒行业景气度继续回升，预计啤酒行业将继续受益于旺季动销旺盛、现饮场景复苏以及成本压力缓解，中长期来看，行业高端化进程延续，叠加内部效率优化，头部啤酒企业仍处于盈利能力上行通道；4）卤制品行业：下半年随疫情影响进一步弱化，收入端加速修复与费用端收缩的确定性较高，盈利能力将环比提升。明年预计头部连锁卤味公司门店扩张速度加快，原材料价格达到高位后有望回落，短暂加大费用投放的压力也将减弱，多方面改善的带动下，有望释放较大业绩弹性。上半年板块估值回落明显，充分反映市场悲观预期，当前应重视卤制品板块的布局机会。
白酒：1）高端/次高端白酒：中秋备货大战开启，整体来看高端白酒概念股节奏稳定，全年业绩无虞；次高端白酒分化依旧严重，关注下半年边际弹性。
高端白酒当前恢复至去年水平，茅台原箱/散装分别突破3200/2800 元，环比上周提升50/20 元，普五同样有5-10 元的批价走高，可以反应出终端需求依旧存在较强刚性，目前渠道反馈库存低位、回款稳定，公司层面渠道深化、管理层改革等公司α持续赋能，预计财报业绩无需担忧、五粮液龙头股Q2 可实现双位数增长，关注贵州茅台、五粮液。目前市场对次高端仍有中报担忧，情绪整体不高，建议结合明年估值逐步挖掘弹标的，关注舍 得酒业。2）区域白酒：中秋政策陆续落地，静待需求逐级改善。区域酒企中秋政策逐步推出，龙头酒企强化终端直控，费用投放向消费者培育倾斜，经销商层面额外给予小个位数支持，配合需求回补节奏营造消费氛围。
龙头酒企回款进度按计划推进，预计中秋后普遍完成轧账和全年回款目标，业绩确定性仍强。我们看好省内经济独立增长行情叠加次高端价位扩容红利、管理层面改善的江苏、安徽龙头酒企。推荐回款完成顺利、产品结构优化的洋河股份、古井贡酒，建议关注具备弹性空间的迎驾贡酒。
行业重点数据
白酒方面：本周茅台整箱与散瓶批价分别为3205 元和2810 元，与上周相比分别上升15 元和10 元。五粮液批价975 元/瓶，国窖1573 批价920元/瓶，环比均持平。
食品方面： 8 月12 日，玉米价格为2809.80 元/吨，同比增长0.53%，环比下降0.22%；大豆价格为5875.79 元/吨，同比增长18.98%，环比上升0.43%；白砂糖价格为5.79 元/公斤，同比增长1.58%，环比下降0.34%。
8 月10 日，玻璃、铝锭、瓦楞纸价格分别为1677.20 元/吨、18407.50元/吨、3435 元/吨，同比分别变化-46.59%、-8.87%、-19.03%，环比分别变化0.22%、1.86%、-1.03%。
行业要闻
2022 年上半年，贵州全省十大工业产业规模以上工业实现总产值5752.93亿元，同比增长17.1%。其中酱香白酒产业实现工业总产值580.21 亿元，同比增长55.2%；工业增加值方面，酱香白酒产业增长48.5%。
嘉士伯在一份声明中表示，该集团的业务表现好于预期，尤其是由于欧洲市场概念股的强劲复苏以及许多亚洲市场的强劲业绩。嘉士伯预计，今年营业利润将实现高个位数的有机增长。这取代了此前4 月21 日给出的营业增长-5%至+2%的指引。嘉士伯将于8 月17 日公布其2022 年上半年业绩。
美赞臣概念股中国在广州隆重举办“百年新美赞·聚势新赛道”美赞臣中国合作伙伴大会，会上新美赞首款配方羊奶粉龙头股产品——美赞臣纯冠羊奶粉也正式面世，进军新的细分赛道。据悉，此次推出的美赞臣纯冠羊奶粉以“顶配吸收低敏感”为产品定位，美赞臣纯冠全系列产品均含有纯羊乳脂肪小分子，羊乳脂肪球小1/3，好消化。
风险提示
国内疫情防控长期化的风险；重大食品安全事件的风险。
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