四川迎来“迎 峰度夏”最关键时刻。四川省经信厅和国网四川电力于8 月14 日发布《关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知》，决定从8 月15 日起取消主动错避峰需求响应，对四川电网有序用电方案中所有工业电力用户（含白名单重点保障企业）实施生产全停（保安负荷除外），放高温假，让电于民概念股，时间从8 月15 日至8 月20 日。
8 月15 日，四川再次召开电力概念股保供调度会，全省电力供需龙头股形势已由7月份的高峰时期电力“紧缺”，转变为全天电力电量“双缺”的严峻局面。四川已启动三级保供电调控措施，全力保障民生用电。
高温+来水减少是电力紧张直接原因。根据国网四川电力披露的信息，夏季高温下空调负荷会迅速增加。据统计，2021 年四川夏季空调降温负荷近1800 万千瓦，超过全省用电负荷的三分之一。而进入7 月以来，四川省遭遇60 年一遇的极端高温天气，用电负荷接连6 次创历史新高，最高达到5910 万千瓦。新一轮高温天气再次来临，最大用电负荷预计将超过6000 万千瓦，加之上游降水较往年下降4 成左右、外省煤入川运力仍有不足，导致四川用电极度紧张。
装机结构概念股水电居多，外送电量大。根据国网四川电力概念股数据，截至2021年10 月，四川省电力装机超过1 亿千瓦，其中水电装机8596.79 万千瓦，火电装机不到2000 万千瓦。同时，四川省外送电量巨大，据四川日报数据，截至2021 年底，四川水电外送电量连续五年超过1300 亿千瓦时，占自身水力发电量的约1/3。而送电协议一般提前签订，不能临时调整，来水不足、水电外送，同时火电装机少，因此四川电力供需状况受来水状况影响明显。
预计川渝高温8 月底到达尾声。目前四川限电主要涉及高耗能企业，包括硅料概念股、化肥、化工、电池等行业的公司，受到市场关注。省外电力支援方面，四川已积极争取紧急电力支援，目前四川跨省跨区所有通道已最大化利用，如用电形势进一步紧张，预计主要通过协调增加水电留川规模以及扩大限电范围、降低用电负荷解决，以避免彻底拉闸。从天气状况来看，目前气象局预测未来10 天西南川渝高温天气将持续，而北方部分地区温度已经开始下降，“三伏天”也将于8 月25日结束，我们判断川渝高温天气也将于8 月底到达尾声。
四川限电事件再次引发市场对电力供需紧张的关注。我们预计虽然部分区域用电形势紧张，但不会再出现大规模“拉闸”现象，但是未来电力供需“紧平衡”的状况将延续。电力供需“紧平衡”背景下，属于“基荷电源”概念股的核电以及同时具备“基荷电源”属性及高灵活调节属性的火电有望迎来价值重估。我们维持行业龙头股“看好”的投资评级，推荐关注中国核电、华能国际等公司。
风险提示：煤价下降不及预期；电力市场化改革不及预期等。
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