上周钢价震荡回升。上周上海螺纹钢现货概念股涨90元/吨至4140元/吨，涨幅2.22%；期货涨40元/吨至4036元/吨，涨幅1.00%。热轧卷板现货涨40元/吨至4060元/吨，涨幅1.00%；期货涨36元/吨至4005元/吨，涨幅0.91%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨50元/吨至4200元/吨，涨幅1.20%；冷卷涨40元/吨至4820元/吨，涨幅0.84%；线材涨40元/吨至4670元/吨，涨幅0.86%。总体来看，目前钢材需求仍处于偏底部震荡的态势，钢材基本面维持“需稳供弱”的格局。后期随着行业逐步由淡季向旺季切换，前期被压制的钢材需求逐步加速回补，叠加钢材供给向上弹性有限，钢材供需基本面将持续好转。
上周唐山高炉开工率、全国247家钢厂高炉开工率上升。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率52.38%，较前一周上升2.38个百分点；全国电炉开工率56.41%，较前一周上升3.2个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247价钢厂高炉开工率72.7%，较前一周上升1.09个百分点。上周唐山产能龙头股利用率为68.59%，较前一周上升2.65个百分点；全国盈利钢厂比率为41.99%，较前一周上升22.94个百分点。
上周铁矿石现货价格、期货价格下跌；焦炭现货价格持平，期货价格下跌。上周日照港PB粉（铁含量61.5%）跌38元/吨至752.0元/吨，跌幅4.81%；铁矿石主力期货价格跌59元/吨至723.0元/吨，跌幅7.54%；铁矿石普氏指数跌14.15美元/吨至103.8美元/吨。焦炭方面，焦炭现货价格2510.0元/吨与前一周持平；焦炭期货价格跌7.5元/吨至2814.5元/吨，跌幅0.27%。上周焦煤现货价格涨150元/吨至1950.0元/吨，涨幅8.33%；焦煤期货价格跌45.5元/吨至2088.0元/吨，跌幅2.13%。全年来看，在需求端，我们认为在“双碳”大背景下，我国粗钢产量已经见顶，对铁矿石的需求增长空间有限；在供给端，下半年海外四大矿山及非主流矿铁矿供应仍有增量，我们预期全球铁矿石供需面趋于宽松，后期铁矿价格中枢将维持在合理区间。
上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢生产概念股利润升141.2元/吨至624.2元/吨，热卷生产利润升91.2元/吨至144.2元/吨。
维持“增持”评级。板块需求正处于磨底阶段，后期随着被抑制的需求加速回补，钢铁板块有望迎修复行情，建议关注高分红龙头股、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等；推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢龙头股、久立特材概念股等。新材料领域，推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、羰基铁粉龙头悦安新材，软磁粉芯龙头铂科新材。管道领域，推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。
风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
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