核心要点：
上周面板材料及光伏材料表现较好，仅锂电材料龙头股板块调整。上周锂电材料估值（市盈率TTM）回落，其余板块PE 估值均有所回升上周面板材料及光伏材料表现较好，周涨幅分别为7.27%和3.86%，分别跑赢基准（沪深300）6.44 个百分点和3.03 个百分点；仅锂电材料板块调整，周跌幅为0.79%，跑输基准指数1.61 个百分点。上周磁材、碳纤维、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值水平（市盈率TTM）分别回升0.7x、1.3x、1.7x、0.4x 和1.8x 至40.75x、56.36x、52.37x、71.53x 和26.05x，仅锂电材料板块估值水平（市盈率TTM）回落1.1x 至38.44x。上周PE 估值位于长期历史中位水平之上的为磁材、光伏材料和半导体材料板块，分别为59.5%、66.1%和70.1%分位。
镨钕价格阴跌，氧化镨钕行业周平均毛利反弹。重稀土镝龙头股价延续下行、铽价下跌，钆铁及钬铁合金价格持续大跌。钴现货价格反弹，硼铁和铌铁合金价格平稳，金属镓下跌。烧结钕铁硼磁材毛坯价格继续调整镨钕：上周镨钕价格阴跌，全国氧化镨钕龙头股均价至74.7 万元/吨，周环比下跌1.06%；镨钕金属均价至90.5 万元/吨，周环比下跌2.69%。上周氧化镨钕产量1270.2 吨，周环比降低1.11%，上游矿端供应稳定以及废料产出减少，整体产量受限。市场询单采购增多，分离企业出货增加，导致工厂库存减少。上周氧化镨钕工厂库存3360 吨，周环比减少3.03%。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比增加0.33 万元/吨至1.38 万元/吨；金属镨钕行业平均毛利周环比降低0.98 万元/吨至-1.6 万元/吨。
重稀土：上周镝价下行调整，全国氧化镝和镝铁均价均为2270 元/公斤，周环比均下跌2.16%。周初氧化镝市场商家报价稳定，周二开始市场气氛转淡，成交价格下调，整体成交较少；镝铁方面，磁材厂订单缩减，金属厂出货不畅，报价持续下滑。全国氧化铽均价周环比下跌1.44%至13650元/公斤；金属铽均价为17350 元/公斤，周环比下跌0.74%。上周钆铁合金国内均价下跌5.87%至35.3 万元/吨；国内钬铁合金均价环比下跌11.96%至92 万元/吨。
其他原料：上周LME 钴期货价格下跌4.02%至47455 美元/吨；长江有色钴现货价格周环比上涨6.29%。硼铁(18%)及铌铁合金(60-A)价格维持平稳。金属镓(99.99%)价格周环比下跌1.57%至3125 元/公斤。
烧结钕铁硼概念股：上周钕铁硼价格继续调整，毛坯烧结钕铁硼N35 和H35 全国均价均回落5 元/公斤，分别至227.5 元/公斤和295.5 元/公斤，周跌幅分别为4.21%和3.27%。
正极钴原料概念股价格反弹，硫酸钴及硫酸锰大跌，锂源价格稳中有升，三元前驱体价格持续下跌，三元正极材料持稳，磷酸铁锂龙头股正极保持平稳。电解液环节六氟磷酸锂价格持稳，DMC 价格延续反弹，各类电解液保持 平稳。负极材料平稳，隔膜维持价稳量升，铜箔市场以稳为主正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴龙头股反弹6.12%至33.8 万元/吨，硫酸钴价格周环比下跌5.71%至5.78 万元/吨；硫酸镍价格周环比反弹1.39%至3.65 万元/吨；硫酸锰价格周环比下跌5.33%至0.71 万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523 及NCM622 价格周环比分别下跌2.75%、1.83%和1.65%至10.6 万元/吨、10.75 万元/吨和11.9 万元/吨。电池级碳酸锂周环比涨0.95%至47.6 万元/吨，氢氧化锂持平于46.75 万元/吨。三元正极材料NCM523 价格持平于32.65 万元/吨，NCM622 价格持平于37.1万元/吨。前驱体正磷酸铁价格持平于2.43 万元/吨，磷酸铁锂正极价格持平于15.5 万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂价格持平于26.75 万元/吨，DMC 国内厂家出厂均价周环比上涨1.37%至7425 元/吨。各类电解液价格保持平稳。
负极材料：上周国产中端人造石墨和天然石墨价格分别持平于5.3 万元/吨和5.1 万元/吨。
隔膜：上周隔膜市场整体变化不大，继续维持价稳量增的走势。隔膜周产量24068 万平米，周环比略增0.32%；行业开工率80.54%，周环比增加0.32 个百分点。锂电池隔膜厂家库存3972 万平米，周环比减少1.44%。预计短期隔膜市场价格仍持稳为主，头部大厂有意稳价。
电池级铜箔：上周铜箔市场以稳为主。根据百川盈孚数据，上周8μm 和6μm 主流市场均价分别为8.82 万元/吨和9.97 万元/吨，周环比分别反弹1.26%和1.12%。上周电池级铜箔加工费维持平稳。下游动力市场需求持续回暖，储能市场前景乐观，而消费电子仍受抑制，总体签单行情转好。
但由于供应端产能持续增加，竞争加剧，下游电池厂降本压价现象仍浓。
半导体材料下游DRAM 价格下跌，闪存价格略降上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别略升0.19%和0.47%；DIX 指数周环比下降2.45%。DRAM 方面，下游DDR3 4Gb（1600MHz）价格下跌3.75%至2.026 美元。NAND Flash 64Gb 价格略降0.02%至4.023 美元，32Gb 价格周环比略降0.14%至2.158 美元。
投资建议
继续看好稀土永磁板块，短期看上游稀土原料持续调整有利于减缓成本压力，已公布中报及中期业绩预告的公司中期营收增速大幅增长且逐季加速，扣非净利润增速维持高增长，且大部分Q2 继续加速增长；而Q2净利润减速的仍然维持较快增速，且与自身估值相匹配。行业景气度有望延续，成长逻辑仍然可期。中长期看需求端风电龙头股及新能源车等新兴产业高景气延续有望拉动稀土永磁材料需求快速增长，并为其提供长期需求发展空间，而节能领域及伺服电机领域需求边际改善有望持续，并长期提供平稳需求支撑；供给端行业龙头股放量增长，头部企业加快扩产步伐。维持中期策略观点，看好下游需求快速增长前景下，头部企业能够在消化成本压力、稳住盈利能力前提下行业放量增长的机会。另外，继续看好光伏装机龙头股长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，以及新能源车高景气以及长期发展空间对锂电材料需求提升带来的机会。
风险提示
价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险，原材料龙头股价格超预期上涨风险。
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