投资主线：基建概念股稳经济作用凸显，建议关注低估值基建板块7 月基建投资延续增长，稳经济作用凸显，水利投资持续加速。1-7 月固定资产投资累计同比+5.7%（1-6 月同比+6.1%）。具体领域看，7 月单月，房地产/基建（不含电力）/制造业投资分别-12.3%/+9.1%/+7.5%。地产投资持续放缓，连续第五个月同比负增；基建延续强韧性，7 月单月增速较上月小幅提升0.9pct，稳经济效用持续显现。基建细分领域看，7 月单月交运仓储邮政同比+2.1%，增速转正（前值-1.2%）；水利环保市政投资增速连续三月提速，同比+18.4%（前值+18.1%），主要系水利投资加速，同比高增25.8%，较上月增速提升10.7pct。
持续高温压制施工进度，基建修复节奏放缓，后期或呈现温和复苏态势。根据中国气象局统计，7 月全国平均气温23.2℃，较常年同期偏高1℃，为1961 年以来历史同期第二高；全国有245 个国家气象站日最高气温突破7 月历史极值。高温持续扰动拖累基建项目施工时间和强度。7 月广义基建投资龙头股同比增速小幅收窄至+11.5%（前值+12.0%），8 月高温或对基建施工仍有抑制。此前5-6 月专项债集中发行近2 万亿，预计资金在三季度落实实物工作量，资金保障充足；结合去年同期基建低基数情况，三季度基建投资预计仍能保持较强增速，后期或呈现温和复苏态势。
建筑央企22H1 新签维持高增，订单端持续发力，建议重点关注。22H1，八大建筑央企新签订单总额7.1 万亿，较去年同期同比高增18.5%。单季度看，22Q2，中国电建、中国铁建、中国交建、中国能建新签订单同比分别高增118%、45%、35%、21%，较一季度增速分别提升111pct、44pct、30pct、21pct，订单承接明显提速。下半年基建仍为扩大内需重要抓手、建筑央企作为行业头部企业，预期业绩有望维持高增。
投资建议：优选最低估值中国铁建概念股（22 年3.6×PE），推荐水利水电施工龙头中国电建（22 年10.2×PE）、中国能建（22 年9.8×PE），关注布局水利全产业链的中国中铁（22 年4.4×PE）。
下游：7 月基建固投概念股当月同比+9.1%，地产投资加速探底资金端：7 月M2 余额257.8 万亿元、新增社融7561 亿元，7 月新增地方专项债613 亿元，全年计划地方专项债额度基本发行完毕，城投债累计同比-21.5%。
投资端：1-7 月固定资产投资累计同比+5.7%，基建投资累计同比+7.4%。
（1）地产：7 月房地产开发投资当月同比-12.3%，土地购置/销售面积持续下滑；（2）基建：7 月基建投资（不含电力）当月同比+9.1%；（3）工业：7 月制造业、采矿业固定资产投资当月同比+7.5%、-0.1%。
需求端：7 月建筑业PMI 升至59.2%。
重大项目：截至8 月15 日，已有26 省份发布2022 年度重大项目投资金额，投资总额近13.5 万亿，可比省份投资总额同比增长24.0%。
上游：7 月挖掘机开工小时数环比+5.7%，非金建材延下降趋势，钢价环比略有回升
建筑材料：8 月12 日，建材综合指数146.29 点，单月环比+2.4%，较21 年同期-12.0%；水泥、玻璃价格指数月环比分别-0.4%、-4.9%。
建材零售：1-7 月，建筑及装潢材料类累计零售额1026 亿元，同比减少3.6%。
钢材：8 月15 日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别提升8.8%、2.9%、7.8%、1.8%。
建筑设备：7 月，挖掘机销量同比降低24.9%，开工小时数同比降低5.4%，环比+5.7%。
铝合金模板：7 月，铝合金模板发展指数PMI 为为47.3%，环比下降4.3pct，其中生产量指数环比下降4.9pct 至49.0%，新订单指数环比下降6.9pct 至49.0%。
装配式板块跟踪
政策：8 月1 日，石家庄市人民政府印发《石家庄市“十四五”节能减排综合实施方案》提出，到2025 年，新建装配式建筑龙头股占当年新建建筑比例达30%以上。
订单：22H1，鸿路钢构、精工钢构、东南网架、富煌钢构累计新签订单合同额分别为127.81、83.23、71.33、25.68 亿元，同比+21.4%、-11.8%、-0.9%、-28.1%。
基建板块跟踪
建筑央企订单：2022 年1-6 月八大建筑央企新签订单总计7.1 万亿元，同比增长18.5%，其中中国建筑、中国铁建新龙头股签合同额最多，达到1.84、1.05 万亿，同比增加14%、26%，中国电建、中国铁建增速最快，分别达到51%/26%。
PPP 入库项目：6 月新入库项目金额729.8 亿元，同比-37.2%。
风险提示
国内新冠疫情出现反弹；基建投资龙头股增速不及预期；房地产投资增速不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期。
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