碳中和目标成为全球共识，新能源发展势在必行，政策是驱动行业概念股发展的重要力量。美国联邦政府和各级州政府纷纷出台政策以鼓励新能源的发展。从光伏和储能发展的角度，美国的政策可以分为四大类：财政激励、管理类政策、直接财政补贴和本土贸易概念股保护。
财政激励：所得税抵免和消费税、财产税减免大幅降低投资和持有成本，激发装机龙头股意愿。（1）ITC 政策：降低通胀法案中提出ITC 政策延期10 年，1MW 以内的项目抵免额度从26%提高至30%，1MW 以上的项目抵免额从26%降低至6%（满足条件可以达到30%）。更新后的ITC 政策将利好户用和工商业小型项目，1MW 以上的大项目近期可能迎来抢装；（2）PTC 政策：与ITC 政策类似，利好大型项目；（3）消费税、财产税减免：美国的消费税和财产税通常由各州政府征收，我们梳理发现大多数州政府减免了新能源系统的消费税和财产税，可以降低购买成本和持有成本。
管理类政策：制度设计明确商业模式。（1）配额制：配额制是指一个国家或地区强制性规定电力系统所供电力中须有一定比例（即配额标准）为可再生能源供应。美国的配额目标由各省单独制定，根据我们的统计，美国31 个州+2 个特区确定了RPS/CES 目标。配额制的确立保障了各区域新能源的发展目标。（2）净计量政策：要求电力公司从用户总消费电量中扣除其自发的可再生能源电量，用户只需要为“净”电量付费。根据DSIRE 统计，截至2021 年8 月，美国39 个州+华盛顿特区+4 个海外领地实施强制净计量政策。（3）PPA 电价：指电力用户和发电企业签署的中长期能源采购协议。PPA 电价主要由供需关系决定，资源丰富的地区PPA 价格较低；若投资成本趋高，发电企业有提高PPA 电价的倾向。
财政补贴：通过直接补贴促进产业发展。从近3 年的直接补贴政策来看，聚焦于新能源汽车和储能行业，我们认为财政补贴主要通过政府资金支持，扶持新兴产业，因此当前阶段补贴聚焦多元化储能技术和长时储能的应用。
本土贸易保护：为扶持本土产业发展实行贸易保护，但依然离不开中国产业链。当前美国的贸易保护政策有ADD/CVD+201+301+WRO，即便美国执行贸易保护政策，但成本优势遥遥领先的中国产业链依然不可或缺。根据EIA 数据，2021 年度美国可用组件出货量为30.45GW，其中进口的光伏组件为22.97GW，达到75%，本土生产的仅有4.23GW，不到14%。进口来源国家和地区中，中国内地、中国台湾、新加坡和越南进口占比49.2%，大部分为中国厂商，东南亚等国家也都有国内企业的工厂。
美国是全球主要的光伏市场之一，中国具有成熟的光伏和储能产业链，有望在高速增长的美国市场受益。建议关注在美国市场龙头股有出货的相关企业：（1）一线组件龙头： 晶澳科技(002459，)，隆基绿能(601012，未评级)、天合光能(688599，未评级)、晶科能源(688223，未评级)；（2）逆变器龙头股环节： 昱能科技(688348，未评级)、禾迈股份(688032，未评级)、阳光电源(300274，未评级)、锦浪科技(300763，未评级)、固德威(688390，未评级)；（3）硅料供给龙头通威股份(600438，未评级)、大全能源(688303，未评级)；（4）户用储能赛道公司宁德时代(300750，)、鹏辉能源(300438，)。
风险提示
政策收紧导致行业增长不及预期；本土贸易保护政策加强对中国制造龙头股企业不利；政策落实不及预期。
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