本周行情回顾
农林牧渔概念股板块跑输大盘。上周（2022/8/8—2022/8/12）沪深300 指数上涨0.82%，同期申万农林牧渔指数下跌1.92%，跑输沪深300 指数2.74 个百分点，在28 个申万一级行业中排名第28 位。
从农林牧渔子板块来看，上周饲料/畜禽养殖/种植业龙头股/动物保健/农产品加工/渔业板块涨跌幅分别为-2.84%、-3.34%、0.23%、0.99%、0.57%、2.38%。
本周核心观点
【生猪养殖】把握板块回调机会，静候猪肉消费回暖据博亚和讯统计，本周全国生猪均价21.43 元/kg，环比下跌4.77%，同比上涨35.63%；自繁出栏盈利479.30 元/头，环比减少20.49%，同比增长361.43%；外购养殖出栏盈利689.56 元/头，环比减少15.32%，同比增加154.20%。本周生猪出栏均重126.58 公斤，周环比上涨0.56%，月环比上涨0.89%，同比降低2.86%。
近期生猪板块持续回调归因几何？
（1）短期生猪现货价格持续回落。这主要由于天气炎热促使压栏情绪降温，大量适重猪选择出栏，造成短期供给小幅增加，而需求端自7 月中旬以来受到高温天气和新冠疫情冲击，猪肉消费被持续压制，现货缺乏支撑。
（2）市场担忧秋冬季猪价不及预期。近几个月仔猪料快速回升、断奶仔猪成活率明显回暖，这些变化可能与去年三季度规模场延迟配种有一定关系，可能造成今年秋冬季生猪供应增加。
我们应该怎么办？
把握板块回调机会，静候猪肉消费回暖。我们认为前期产能去化对应当前生猪出栏减少的逻辑没有变，而消费是当前时点影响猪价的关键变数，近期新冠疫情反复导致多地宏观经济活动搁置，猪肉消费受到压制，据涌益咨询统计，7 月份样本企业月度平均屠宰量环比下滑22.24%，猪价在过去一个月维持在21 元/公斤附近震荡。近期我们观察到东北、河南等地气温已经出现一定程度下降，猪肉消费开始有所修复，屠宰企业日均屠宰量呈现出企稳回升态势，我们认为伴随气温转凉、疫情影响趋减，秋季开学和中秋备货时节到来，猪肉消费一定会有明显的边际回暖，并带动猪价再度上涨，预计上市猪企2022Q3 的业绩将会呈现不同幅度的环比改善。近期板块回调之后，主要上市猪企的头均市值再度回到低估位置，建议逢低配置。
【白羽肉鸡】祖代引种受阻，供需逐步反转
据博亚和讯统计，本周主产区毛鸡均价9.62 元/公斤，环比上涨0.84%，同比上涨20.40%；鸡肉产品综合售价11.03 元/公斤，环比上涨0.27%；鸡苗价格2.41 元/羽，环比上涨17.56%。
祖代更新依旧停滞，将影响明年下半年供给。受美国禽流感疫情影响，国内自5月起关停了海外白羽鸡祖代种源供应，截至7 月底祖代共更新56 万套，全年预计更新100 万套左右，低于行业供需均衡的祖代需求量，供给收缩在明年逐步显现，建议提前布局白羽鸡预期反转机会。
【动保】把握β行情，关注非瘟疫苗催化
根据国家兽药基础数据库显示，今年6 月份口蹄疫、圆环龙头股、伪狂犬、腹泻、细小病毒、乙脑疫苗批签发次数分别同比+28.57%、+58.49%、+25.52%、-7.14%、+8.00%、+144%。
随着下游养殖端反转行情基本确立，疫苗免疫程序逐步回归正常，动保产品销量和毛利率在二季度明显改善，动保公司业绩拐点已现，当前时点重点把握动保板块的β行情。
近期普莱柯与兰研所合作研发的非瘟亚单位疫苗有望提交应急评价，若保护率等相关实验结果理想，或加速非瘟疫苗的商业化进程。一旦非瘟疫苗实现商业化应用，我们假设每年6.5 亿头生猪免疫两针，每针25 元，净利率30%，将为行业贡献近百亿净利润，并被参与合作研发的几家企业瓜分，行业竞争格局有望重塑。
【种植链条】USDA 发布8 月报告，全球粮食供应仍偏紧截止2022 年8 月12 日，国际CBOT 玉米、大豆价格分别为642、1409 美分/蒲式耳，分别环比+5.29%、+3.23%；CBOT 豆粕价格为418 美元/短吨，环比+3.16%。
国内玉米、豆粕价格分别为2810、4313 元/吨，分别环比-0.22%、+0.31%。
USDA 发布8 月农产品供需报告
大豆：美豆新作单产上调，全球供应增加。预计2022/23 年度，美国新作单产上调0.4 蒲式耳/英亩至51.9 蒲式耳/英亩，新作产量增至45.31 亿蒲（1.233 亿吨），据此调增出口预估2000 万蒲，新作库存累至2.45 亿蒲。全球大豆产量上调139 万吨至3.93 亿吨，全球库存随产量的恢复增加180 万吨到1.014 亿吨。美豆单产上调超出了前期市场普遍预期的下修，8 月份美豆的关注点仍在天气上。
玉米：下调产量、消费量。下调2022/23 年度全球玉米产量1429 万吨至11.80 亿吨，国内消费量11.85 亿吨，期末库存3.06 亿吨，库消比22.4%，环比下降0.5个百分点，较21/22 年度上升0.11 个百分点。
整体上，玉米期末库消比有所下降，仍处于5 年来历史低位，大豆产量略有增长，但供应仍然偏紧，预计全球粮价仍将延续高位震荡行情。
投资建议
【生猪养殖】当前出栏价格已经越过部分企业成本线，企业迎来盈利窗口，股价方面目前上市猪企头均市值仍处于低估区间，布局的安全边际较高。根据“成本优势、出栏可兑现、低估值挑选企业，推荐【牧原股份】【温氏股份】【新五丰】
【天康生物】；同时关注【唐人神】成本改善情况。
【白羽肉鸡】下游深度亏损抑制补栏积极性，或倒逼种鸡场主动去产能，美国禽流感爆发或影响白羽鸡种源进口，加剧种鸡供应风险，白羽鸡周期或在酝酿启动。
推荐关注布局全产业链业务的【圣农发展】，及上游主营鸡苗销售业务的弹性标的。
【动保】短期来看，疫苗企业受益猪价回升刺激免疫积极性，产品销量和毛利率都得到了显著回暖，业绩有望实现逐季环比改善；中长期建议关注非瘟亚单位疫苗研发进展。推荐关注亚单位疫苗研发优势明显的【普莱柯】，同时关注【中牧股份】【生物股份】【回盛生物】产品动销情况。
【种植链条】国际粮价波动，建议关注【道道全】龙头股【金龙鱼】榨利改善情况；同时关注转基因种业相关标的，推荐关注【大北农】（转基因性状储备丰富，先发优势明显）、【隆平高科】（玉米和水稻种子龙头，参股公司转基因龙头股性状较多）。
风险提示
新冠疫情蔓延风险，国际局势变动风险，政策落地不及预期风险等。
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