一、集运：集运运价回落，警惕需求拐点风险
（1）运价：集运CCFI综合运价上周环比下降3%。
欧洲和地中海航线CCFI运价上周分别环比-3%、-2%，自2月高点回落近两成。
美西航线运价上周环比：CCFI（反映集运公司结算价格）上涨1%；SCFI（反映集运公司订舱价格）下跌5%；FBX（反映货代结算价格）下跌7%，自5月回落近6成。
（2）需求：根据Alphaliner统计，5月美线货量仍维持高位。
考虑美国疫情影响减弱，实物消费正向服务消费转移，下半年出口订单能见度低，建议警惕需求拐点风险。
（3）供给：美国集运供应链紊乱状态正在逐步缓解。
本周洛杉矶港口待泊船量降至7艘较2月的53艘回落近9成。
随着美国疫情影响减弱，内陆供应链效率提升，供应链紊乱状态正在逐步缓解。
考虑市场近期对海外经济衰退担忧加剧，建议重点警惕需求拐点风险。维持集运业“中性”评级。
考虑市场近期对海外经济衰退担忧加剧，建议重点警惕需求拐点风险。维持集运业“中性”评级。
二、干散货航运：运价普降
本周干散货海运周均价小幅下降，截止2022年08月05日BDI下跌至1560点，周均运价环比下跌14%。
海岬型船市场运价下跌。由于卸港速度加快和钢厂效益不佳影响需求，运价下跌巴拿马以及以下船型运价下跌 ，煤炭需求依旧不佳，运力相对过剩，运价下跌三、油运：短期运价上升，油运需求恢复趋势明确（1）运价：TCE继续修复。
过去一个月VLCC中东-中国航线TCE（反映即期市场运价扣除燃油等航次成本后估算的期租水平）由低位修复至超1.6万美金/天。
上周WS指数（反映即期市场运价）止跌回升4%至59.82。上周中东部分船期较紧的货盘为寻找船东，带动短期运价上涨。
2022年以来，油运需求迎来滞后恢复，较2019年降幅逐月收窄，油运市场产能利用率有所恢复，但仍较明显低于疫情前。
短期运价受到油价、船东信心、区域供需等众多因素影响波动且难以预测，运价波动中枢回升至明显盈利仍需产能利用率明显修复。
（2）需求：能源替代有望推动原油消费恢复增长，且原油产量或仍有提升空间。
近期IEA上调了2022年全球石油需求预测至较2019年增长0.2%，并预测2023将继续稳健增长2.3%。
源自于天然气价格大幅上涨，一些国家开始用石油替换天然气以满足国内用电需求。
全球原油产量或仍有提升空间。根据财联社报道，沙特阿美CEO在近期业绩交流会上表示，可以在沙特政府要求的任何时间将原油产量提高至1200万桶/日。
根据OPEC统计，沙特7月的原油产量为1071万桶/日，若提高至1200万桶/日估算将提升全球原油供给约1%。
（3）未来两年确定复苏，关注需求意外
我们看好未来两年油运市场确定性复苏。
原油终端消费将恢复增长，而原油去库存基本完成，油运需求已迎来滞后加速恢复。
同时，未来两年IMO环保新政将加速运力出清。
对俄制裁将可能引发全球原油贸易结构龙头股重构，运输龙头股经济性下降而航距拉长，或产生油运“需求意外”。
考虑涉及能源危机风险，存在不确定性，建议作为需求意外“期权”进行把握。受益标的中四、投资策略：维持集运中性评级,关注油运的逆向时机集运维持中性评级：预计2022年上半年集运公司盈利能力有望继续创记录。
考虑海外疫情影响逐步减弱，建议重点警惕需求拐点风险。
考虑市场预期与风险收益比，维持集运业“中性”评级。
油运关注逆向时机：油运是除了航空以外，另一个受疫情显著影响的行业，且目前油运基本面与估值均处于底部。
国君交运未来两年油运将有望迎来确定复苏趋势。
一方面，全球原油概念股去库存先行且已基本完成，2022-23年油运需求将随终端消费恢复而滞后加速复苏另一方面，浮仓释放基本完成，供给弹性相对有限，且环保政策有望加速运力出清。
未来两年油运市场龙头股将有望随着原油终端消费恢复而逐步复苏，运价明显回升应仍需时间。
考虑资本市场预期先行，建议关注底部时机。受益标的中远海能龙头股、招商轮船五、风险提示。
反垄断监管风险、价格传导压力、新船订单龙头股风险、经济波动风险。
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