一、本周聚焦7 月数据：快递概念股量价同比提升，航空环比恢复明显? 1、快递：1）行业数据：7 月业务量同比增长8%，单票收入同比提升0.6%，1-7 月累计完成业务量同比增长4.3%。2）上市公司7 月业务量：申通增速最快、韵达巩固份额、顺丰累计增速转正。申通（33.8%）＞顺丰（8.9%）＞行业（8%）>圆通（7.8%）＞韵达（2.2%）。3）7 月单票收入：
通达概念股系持续同比增长2 成，环比均有所下降，顺丰票均收入持续回升。7 月单票收入：顺丰16.02 元，同比提升4.2%；圆通2.56 元，同比提升22.8%，还原菜鸟裹裹业务龙头股因素后单票收入约2.46 元，同比增长21.7%；韵达单票收入2.51 元，同比提升23%；申通单票收入2.42 元，同比提升22.8%，还原后单票收入2.28 元，同比提升15.7%。
2、航空：航司业务量环比显著修复。1）各航司运力投放、旅客周转量环比显著修复。三大航： 7 月合计ASK 同比下降21.1%，较19 年下降45.6%，环比提升48.9%；RPK 同比下降28.6%，较19 年下降54.9%，环比提升55.0%。客座率68.1%，同比下降7.1 个百分点，相较19 年下降14.0 个百分点，环比提升2.7 个百分点。2）整体客座率环比提升，春秋客座率保持领先。春秋（ 78.5%， 同比-12.3%， 较19 年-12.8%， 环比-0.2%） > 吉祥（70.7%，同比-12.5%，较19 年-15.3%，环比+1.0%）>南航（70.0%，同比-6.6%，较19 年-13.1%，环比+2.9%）>东航（67.0%，同比-7.9%，较19 年-15.0%，环比+2.2%）>国航（66.2%，同比-7.6%，较19 年-14.9%，环比+3.1%）。
二、行业数据跟踪：1、航空：8 月航班量同环比提升，国内航班量恢复至19年8 成；2、机场：上海机场、深圳机场7 月业务量环比修复；3、货流：全国货运物流有序运行、平稳恢复。
三、投资建议：
快递：1）强调我们提出的重要产业判断：电商快递行业不再具备价格战基础，核心龙头公司将有望体现持续提升的盈利能力。2）我们认为未来资本市场视角会从份额转向结构与盈利，行业估值体系有望迎来整体抬升。3）从投资节奏看：a）我们认为当前至Q4，市场仍或以盈利改善周期第一阶段的框架来观察。业绩高增长的圆通仍处于被低估状态；而市场或自Q4 起，有机会进一步得到单票盈利能力可持续提升的验证点。b）我们认为韵达股份处于产业逻辑与公司节奏共振阶段，公司短期困境已过、向上动力明确，强调“强推”评级。c）持续看好综合物流巨头顺丰控股：当前市值存在被低估成分，更长期维度看，供应链与国际业务或为未来看点，鄂州机场将助力公司体系升级，“强推”评级。
出行链：1）航空：我们认为市场在供给逻辑确信的前提下，会逐步关注需求端表现，而国际航线是其中重要环节。从传导投资概念股节奏看，我们分析对航空公司影响路径在于两个维度：其一、朴实的认知：国际航线占比高、受损大，则弹性大。国航是未来国际航线放开预期受益最显著的公司。其二、国际航线概念股有将助于消化宽体机运力，我们建议特别关注吉祥航空，一旦787 可以更好的执飞洲际航线，对吉祥在成本端和收入端的双优化预期将推动业绩弹性。核心推荐：国航、春秋；特别关注吉祥、华夏。2）机场：价值属性板块。持续推荐上海机场、白云机场及美兰空港。
其他物流：1）持续看好大宗供应链企业提质增效，强推厦门象屿；2）海晨股份概念股：精品供应链企业，享新能源汽车红利龙头股，成长性被低估，“强推”评级；3）南山控股：宝湾物流拟开展公募REITs 运作，物流地产价值重估迎核心催化，强调 “推荐”评级；此外，持续推荐化工品物流密尔克卫、跨境电商物流公司华贸物流等。
风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。
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